高挺20xx年9月

高挺20xx年9月内容摘要：

0 01, 60 01, 80 02, 00 007010703070407060708070907110712080208040805080708090810081209020903090509070908( 十亿元)0%5%10%15%20%25%30%35%A 股市场每周交易金额( 左轴) A 股市场每周换手率( 右轴)10 调整剧烈：九个月的 1800点和一个月的 800点 资料来源：中金公司研究部。 截至 2020－ 9－ 2。 底部 （ 2020 11 4 ) 反弹至高点 （ 2020 8 4 ） 行业表现6 3 . 08 1 . 18 9 . 28 9 . 49 1 . 79 8 . 91 0 0 . 41 0 1 . 31 0 5 . 61 1 1 . 61 1 2 . 41 1 7 . 51 2 3 . 51 2 8 . 91 3 4 . 91 3 8 . 51 4 3 . 11 4 3 . 81 4 7 . 61 5 2 . 31 5 3 . 11 6 2 . 61 6 4 . 41 6 4 . 81 7 0 . 11 7 3 . 21 7 8 . 91 9 5 . 22 0 9 . 52 1 8 . 92 3 1 . 52 6 1 . 83 1 5 . 40 50 100 150 200 250 300 350通信电力家庭日用品交通基础设施石油天然气零售建筑与工程食品饮料交通运输服务化工医疗保健农业银行传媒保险证券中金 A 指家庭耐用消费品软件及服务城市公用事业林业与造纸包装技术硬件及设备钢铁电气设备机械酒店旅游及餐饮电子元器件房地产工业综合建材汽车及零部件煤炭有色金属( % )高点 （ 2020 8 4 ) 下跌至今行业表现 3 4 . 4 3 2 . 3 3 1 . 4 3 0 . 8 2 6 . 2 2 5 . 8 2 3 . 9 2 3 . 8 2 3 . 6 2 3 . 5 2 2 . 3 2 2 . 0 2 2 . 0 2 1 . 8 2 1 . 8 2 1 . 6 2 0 . 8 2 0 . 1 1 9 . 9 1 9 . 4 1 8 . 8 1 8 . 6 1 7 . 7 1 7 . 0 1 6 . 5 1 6 . 1 1 5 . 6 1 4 . 9 1 4 . 7 1 3 . 2 1 1 . 2 9 . 8 8 . 6403530252015105 0钢铁证券煤炭有色金属交通运输服务工业综合房地产建材保险城市公用事业化工银行中金 A 指电力林业与造纸包装石油天然气通信交通基础设施农业软件及服务电子元器件机械建筑与工程家庭耐用消费品酒店旅游及餐饮汽车及零部件电气设备传媒家庭日用品技术硬件及设备食品饮料零售医疗保健( % )11 冲高回落之后，基础材料、汽车、房地产领先，金融、消费落后 资料来源：中金公司研究部，截至 2020－ 9－ 2。 底部 （ 2020 11 4 ) 反弹至今行业表现2 9 . 14 1 . 65 0 . 45 1 . 45 1 . 86 1 . 36 1 . 46 4 . 56 5 . 07 3 . 47 4 . 27 4 . 27 8 . 77 9 . 47 9 . 48 9 . 69 2 . 99 4 . 19 4 . 79 7 . 99 9 . 61 0 2 . 31 1 9 . 81 2 3 . 51 2 4 . 71 2 6 . 41 2 7 . 81 2 8 . 21 2 9 . 81 4 3 . 11 4 8 . 31 7 8 . 21 8 7 . 40 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200通信电力石油天然气交通基础设施交通运输服务家庭日用品证券化工建筑与工程钢铁农业银行食品饮料零售保险中金 A 指城市公用事业医疗保健传媒林业与造纸包装软件及服务家庭耐用消费品机械电气设备房地产电子元器件技术硬件及设备酒店旅游及餐饮工业综合建材煤炭汽车及零部件有色金属( % )12 A股与海外股市“脱钩” 资料来源： Bloomberg， 中金公司研究部 308013018023028007010703070507070709071108010803080508070809081109010903090509070909沪深3 0 0 指数香港国企指数标普5 0 0 指数13 第二章 盈利预期乐观 ， 估值吸引力分化 14 近期盈利预测大幅上调，助长乐观情绪 资料来源：朝阳永续，中金公司研究部 0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%08010803080508070809081109010903090509070909中金预测0 9 E 净利润增速 市场一致预期0 9 E 净利润增速6%9%12%15%18%21%24%27%30%0805080608070808080908100811081209010902090309040905090609070908中金预测1 0 E 净利润增速 市场一致预期1 0 E 净利润增速6%9%12%15%18%21%24%27%30%0805080608070808080908100811081209010902090309040905090609070908中金预测1 0 E 净利润增速 市场一致预期1 0 E 净利润增速15 各行业净利润上调幅度（从 09年 1季报之后至今） 资料来源：中金公司研究部 中金覆盖A 股0 9 E 盈利预测调整 ( % ) 3 5 . 2 2 8 . 7 2 8 . 0 1 9 . 1 1 6 . 2 7 . 3 5 . 8 4 . 0 3 . 5 1 . 00 . 00 . 01 . 63 . 45 . 35 . 96 . 57 . 38 . 09 . 29 . 79 . 91 0 . 91 1 . 31 2 . 91 6 . 51 7 . 12 1 . 52 3 . 82 5 . 43 9 . 44 4 . 84 5 . 86 8 . 940 20 20 40 60 80 100交通运输化工造纸包装钢铁电信服务机械软件及服务农业小盘股制药与生物技城市公用事业电子元器件旅游及酒店零售交通设施银行电气设备食品饮料服装及纺织品电力建材煤炭合计技术硬件及设建筑房地产家电及相关传媒有色金属石油天然气汽车及零部件证券保险石化中金覆盖A 股1 0 E 盈利预测调整 ( % ) 2 7 . 4 1 0 . 0 7 . 9 7 . 5 1 . 7 1 . 0 0 . 70 . 00 . 00 . 32 . 85 . 35 . 45 . 96 . 47 . 07 . 41 2 . 71 5 . 31 6 . 01 7 . 41 8 . 01 8 . 61 9 . 41 9 . 52 0 . 82 3 . 42 4 . 23 1 . 95 2 . 75 3 . 46 9 . 97 0 . 31 1 7 . 140 20 20 40 60 80 100 120电信服务机械交通运输化工软件及服务制药与生物技小盘股城市公用事业电子元器件造纸包装旅游及酒店交通设施传媒石油天然气农业零售电气设备服装及纺织品食品饮料建材电力合计建筑技术硬件及设银行煤炭房地产家电及相关证券保险汽车及零部件钢铁石化有色金属16 上半年盈利同比下降 %，降幅收窄 资料来源： TX info, WIND, 中金公司研究部  中金研究覆盖公司行业汇总预示上半年净利润同比下降 %， 较 1季度降幅略有收窄。 2季度环比增长 33%。 目前隐含的下半年盈利增长预测 ， 同比 %， 环比 %， 反映了行业层面盈利复苏的预期。 总市值市盈率(x )市净率(x )分红收益率（ 百万元 ） 07 08A 09E 10E 07 08A 09E 10E石油天然气 3 , 5 6 9 , 8 1 4 1 . 4 2 3 . 6 2 1 . 8 1 4 . 7 1 9 . 3 1 3 . 6 1 5 . 4 1 6 . 1 1 8 . 0 2 . 9 2 . 0 %煤炭 1 , 0 5 9 , 7 5 5 4 1 . 3 4 3 . 2 1 . 5 1 0 . 7 1 6 . 4 1 8 . 4 1 6 . 1 1 5 . 9 2 0 . 1 3 . 2 1 . 5 %有色金属 6 9 5 , 2 9 0 4 . 9 6 0 . 8 2 2 . 2 1 0 7 . 9 2 3 . 6 7 . 8 5 . 8 1 1 . 1 4 6 . 6 4 . 4 0 . 3 %钢铁 3 8 1 , 6 5 7 2 9 . 9 4 8 . 4 1 9 . 7 1 2 7 . 0 1 6 . 1 7 . 8 6 . 3 1 3 . 1 1 3 . 5 1 . 5 2 . 9 %建材 1 1 5 , 3 1 4 8 1 . 3 2 4 . 2 3 0 . 3 1 8 . 9 1 8 . 7 1 0 . 8 1 2 . 4 1 2 . 8 1 8 . 9 2 . 4 0 . 5 %化工 1 7 1 , 0 0 7 5 1 . 7 8 . 7 1 1 . 3 5 4 . 3 2 0 . 4 1 8 . 4 1 3 . 8 1 8 . 4 2 1 . 1 3 . 6 1 . 8 %造纸包装 2 7 , 6 9 5 7 9 . 2 1 . 9 1 2 . 3 4 7 . 2 1 0 . 5 9 . 2 7 . 3 9 . 8 1 4 . 2 1 . 3 1 . 3 %电力 4 6 5 , 6 6 8 1 8 . 3 1 0 2 . 5 3 5 0 1 . 8 2 0 . 6 1 2 . 2 0 . 4 1 0 . 1 1 1 . 4 2 2 . 5 2 . 5 1 . 9 %银行 5 , 5 8 6 , 4 7 8 5 7 . 2 3 3 . 1 1 3 . 5 2 5 . 4 1 4 . 8 1 7 . 5 1 7 . 8 1。