东吴证券20xx年宏观中期报告无近忧,有远虑内容摘要：
3）财政资金重点投向民生改善、公共服务和基础设施等领域 4）保持一定的政府投资规模，更好地发挥好投资引导作用 2020年安排中央基建投资 4776亿元 2020年安排中央基建投资 5000亿元 下半年财政政策加大力度 财政政策：预计下半年加码 资料来源：财政部，东吴证券研究所 货币政策：预计下半年降准一次 2 货币政策：基础货币缺口测算 全年基础货币缺口约 5万亿 1 新增财政存款：新增财政存款存在很明显的季节效应 ， 一般上半年为正 ， 下半年为负。 加之 财政部 文 要求继续实施积极的财政政策 ， 预计今年下半年财政存款的释放规模将远高于之前 ， 保守预计将释放15000亿。 全年释放 5500亿左右。 外汇占款：预计下半年 ， 美国加息预期仍在 ， 人民币仍有贬值压力 ， 外汇占款也将减少。 但外占降幅将较之前缩窄 ，保守计算下半年外汇占款共减少 9000亿。 全年外占减少 21000亿。 2 3 央行票据：今年下半年将有 4222亿央行票据到期 ， 释放相应的基础货币。 全年释放 4222亿。 4 全年基础货币缺口：全年有近 5万亿缺口 38282+2100042225500=49560 维持 M2 13%增速所需基础货币 对冲外汇占款减少所需基础货币 央行票据到期所释放的基础货币 新增财政存款所释放的基础货币 全年基础货币缺口 我国基础货币的来源，主要考虑外汇占款、财政存款的释放、央行票据到期。 货币政策：投放方式各有利弊 央行可选择降准、公开市场操作、货币政策工具等方式投放流劢性，各投放方式各有优缺点 央行上半年释放了 ，下半年还有近 货币政策：预计下半年降准 1次 预计下半年经济下行， 稳增长需降准配合 预计英国脱欧的黑天鹅事件将加大全球放水规模；中国有望跟随国际货币政策进一步宽松的节奏 降准可避免公开市场操作和 MLF等政策工具带来的碎片。阅读剩余 0%
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