基于生命周期的企业可持续发展财务战略研究[毕业论文]20xx

基于生命周期的企业可持续发展财务战略研究[毕业论文]20xx内容摘要：

略的类 型 企业财务战略作为对企业资金运动或财务活动进行全局性和长远性的谋划，其内容是复杂的，可以从 以 下几个方面来概括 ： 从企业财务管理的基本内容来看，企业财务战略包括筹资战略、投资战略和收益分配战略等内容。 从企业财务管理的扩展领域来看，企业财务战略包括筹资规模战略、投资方向战略、企业并购战略、分部财务战略、特殊条件 (如通货膨胀 )下的财务战略等。 从企业状况特征来看，企业财务战略包括不同行业的财务战略、不同规模的财务战略、不同组织形式的财务战略等。 从企业财务活动本身直接涉及的范围来看，企业财务战 略包括整体或 综合 财务战略和分项财务战略。 从企业资金筹措和使用特征来看，企业财务战略可分为快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略。 从企业所处生命周期看，企业财务战略可分为企业初创期财务战略、成长期财务战略、成熟期财务战略和调整 期财务战略。 本文主要是从筹资战略、投资战略和股利分配战略来看，对财务战略进行探讨。 以上我们弄明白了什么是企业生命周期，生命周期如何划分。 生命周期的各个阶段都有其财务特征，那么在企业不同发展阶段 的 企业 财务 战略就是不同的 ，伴随而来的就是各个阶段财务特征的分 析及财务战略的不同选择与实施。 五、企业可持续发展的财务战略选择 企业在每个发展阶段都有其自身 的阶段特色，正确把握本企业的发展阶段，制定与之相适应的财务战略非常重要。 不同的企业类型和同一企业发展的不同阶段对于财务战略都有着不同的理解和选择。 因此，企业应当分析其自身所处的发展阶段， 从而 采取相应的财务战略。 企业财务战略的选择，决定着财务资源配置的取向和模式，影响着财务管理活动的行为与效率。 企业的财务战略是为适应总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资本的策略，是 企业 整体战略的核心。 企 6 业 财务战略体现着对经营战略的全面支持性，是经营战略的执行与保障体系。 财务战略通过动态长期规划，不断扩大财务资源规模和期限，提高资本结构的合理性 ， 进而充分发挥财务资源的最大效益。 如果能正确制定并有效地实施财务战略，它将会有效地增加公司 的 价值。 （一）初创期财务战略的选择 从筹资战略看，企业初创期适宜采取权益筹资战略，建立牢固的财务基础，以保证企业的生存和未来的成长。 初创期企业一般不宜采取负债筹资，这是因为一方面，初创期企业发生财务危机的风险很大，债权人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件，从而 使 企业的筹资成 本会很高；另一方面，初创期企业一般没有或只有很少的应税收益，利用负债经营不会给企业带来节税效应。 而对于权益筹资，由于初创期企业盈利能力较差，投资有完全失败的可能，企业应根据企业未来 的 偿债能力选择可以接受的融资方式。 处于初创期的企业融资渠道比较少，往往通过留存收益来提供资金。 在募集新的长期资金方面可以向私人股东发行更多的股票或者 向 银行贷款 ， 但在利润不足的情况下，企业很难获得资金支持，资金成本高。 在这种情况下，公司可以选择风险投资，政府也可以通过减免税收的方法鼓励私人进行风险投资。 风险投资者之所以愿意将资本投资 于企业，是因为预期企业未来盈利能力会出现高增长。 此外公司也可以选择买壳上市的方法。 买壳上市可以使公司快速上市，抓住市场良机，同时对公司而言没有前三年业绩的压力，也没有复杂的申报手续和高额的上市费用。 当然 ， 买壳上市也必须有一定的条件 ： 企业应根据企业未来偿债能力选择可以接受的融资方式。 从投资战略看，企业初创期适宜采取集中化投资战略，即通过内部获得发展，以开辟自己的根据地市场，争取获得优势地位。 初创期企业注重的是生存和进行初步的积累，企业没有稳定的市场份额，因此需要开辟市场。 通过实施集中战略，主攻某个特定的 顾客群，某产品系列的一个细分市场或某一地区市场，重点投资于 某一 特定目标，以更高的效率为某一狭窄的战略对象服务，有利于最大限度发挥企业的能力，发挥学习效益，使企业 稳定 发展。 从股利分配战略看，由于企业初创期的收益较低且不稳定，融资渠道不畅，留存收益是很多企业唯一的资金来源，企业出于稳健考虑需要进行大量积累，因此适宜采取不分配或少分配利润的股利分配战略。 7 （二）成长期财务战略的选择 从筹资战略看，企业应采取以权益筹资为主 、 负债筹资为辅的 财务战略。 由于风险投资者要求在短期内获得因冒险投资成功而带来的高回报 ， 一旦产品成功推向市场，他们就开始着手准备新的风险投资计划。 因此，如果企业原始资本中存在风险资本，则企业必须找到其他适宜的外部融资来源将其取代，并为公司下一阶段的发展提供资本储备。 在这一时期，经营风险仍然很高，因此财务风险应当很低，这就意味着新的替代资本和增资融入仍应主要通过权益筹资方式筹集。 由于公司的产品已经经受了市场的考验，而且公司经营已相对比较稳定，因此新投资者较之风险投资者承担的风险要低 ， 企业可能从较广泛的潜在投资群体中搜寻新的权益资本。 当然，权益筹资方式也包括提高税后收益的留存比率。 如果两种融资途 径都不能解决企业发展所需资金，最后可考虑采用负债融资 的 方式。 从投资战略看，企业成长期适宜采取一体化投 资战略，即通过企业外部扩张或自身扩展等途径获得发展，以延长企业 价值链或扩大企业规模，实现企业的规模经济。 通过实施一体化战略，企业可以充分利用自己在产品、技术和市场上的优势，根据物资流动的方向在现有业务基础上不断向深度和广度发展，以获取更多战略利益，实现快速扩张。 此时，企业为了快速成长，会较多的使用交易化战略，兼并收购手段也会被广泛使用。 兼并收购是企业实现扩张的快车道，它不仅是企业实现迅速成长、大幅度提高企业价值的有效手段，更是企业融资的有效途径。 从财务利益上来说，兼并收购 能 使企业获得协同效应，提高规模经济效益。 如果兼并收购通过换股的方式进行企业可以在不纳税的情况下实现资产的流动和转移，达到投资扩张的目的。 从股利分配战略看，企业应采取低股利分配战略。 因为在成长期 的 企业收益水平虽有所提高，但现金流量不稳定，同时拥有较多有利可图的投资机会，需要大量资金。 为增强筹资能力，企业不宜采取大量支付现金股利的政策，而应采 取高比例留存、低股利支付的政 策，在支付方式上也宜以股票股利为主。 （三）成熟期财务战略的选择 从筹资战略看，企业成熟期，可采取相对激进的筹资战略。 激进是相对于前两阶段的稳健而言 的 ，其含义为可采用相对较高的负债率，以有效利用财务 8 杠杆。 在企业成熟期，经营风险相应降低，从而使得公司可以承担中等财务风险，同时企业开始出现大量正现金净流量，这些变化使企业开始可以使用负债而不单单使用权益筹资。 对成熟期企业而言，只要负债筹资导致的财务风险增加不会产生很高的总体风险，企业保持一个相对合理的资本结构，负债筹资就会为企业带来财务杠杆利益，同时提高权益 资本的收益率。 从投资战略看，企业成熟期可采取适度多元化 的 投资战略，即将企业集聚的力量通过各种途径加以释放，以实现企业的 可 持续成长。 通过实施多 元 化战略，企业可以选择进入新的、与原有业务特性存在根本差别的业务活动领域，更多地占领市场和开拓新市场，或避免经营单一的风险，突破生命周期的制约，寻找继续成长的路径。 从股利分配战略看，企业成熟期现金流量充足，筹资能力强，能随时筹集到经营所需资金，资金积累规模较大，具备较强的股利支付能力，而且投资者收益期望强烈，因此该阶段企业适宜采取高现金股利支付的股利分配战略。 （四）衰退期财务战略的选择 从筹资战略看，企业衰退期仍可继续保持较高的负债率，而不必调整其激进型的资本结构。 一方面，衰退期既是企业的夕阳期，也是企业新活力的孕育期。 在资本市场相对发达的情况下，如果新进行业的增长性及市场潜力巨大，则理性投资者会甘愿冒险，高负债率即意味着高收益率；如果新进行业并不理想，投资者会对未来投资进行自我判断，因为理性投资者及债权人完全有能力通过对企业未来前景 进行 评价，来判断其资产清算价值是否超过其债务面值。 因此，这种市场环境为企业采用高负债融资创造了客观条件。 另一方面，衰退期的 企业具有一定的财务实力，以其现有产业作后盾，高负债筹资战略对企业自身而言是可行的。 从投资战略看，企业衰退期可考虑实施并购重组或退出战略。 如果企业在市场中处于较强的竞争地位，则可以考虑通过兼并小的竞争对手来重组行业，直到拥有市场份额的控制权。 通过市场控制权，企业可以获得比重组以前更多的财务回报。 采用这种战略，企业首先要确定某一局部市场在衰退期仍能有稳定的或者下降很慢的需求，而且在该市场中还能获得较高的收益。 企业应当在这部分市场中建立起自己的地位，以后再视情况发展考虑进一步的对策。 当然，在这种 9 情况下，企业 需要进行一定的投资，但必须注意投资成本不能太高。 对于那些不盈利而又占用大量资金的业务，企业则可采取剥离或清算等退出战略，以增强在需要进入的新投资领域中的市场竞争力。 从股利分配战略看，仍可采取现金高股利支付的股利分配战略。 企业在进入衰退期后，通常不想扩大投资规模，折旧不会再用来重置固定资产，企业自由现金流量可能超过披露的利润额，因此可以向股东支付很高的股利。 这种股利回报既是对现有股东投资机会的补偿，也是对其初创期与发展期“高风险 低报酬”的一种补偿。 当然，高回报应以不损害企业未来发展所需投资为最高限。 六、案例分。