美国股市投资手册(美股投资手册)费下载

美国股市投资手册(美股投资手册)费下载内容摘要：

危 911 恐怖 袭击 股市大崩盘 黑色星期一 公 司 财 务 丑 NYSE改制 NASDAQ成立 股市 大跌 石油危机美元贬值 经济滞胀 伊拉克 战争 金融 风暴 道琼斯指数连续 18年上涨 本图显示道琼斯工业平均指数 从 1960 年 1月 到 2020 年 12月的走势图。 横坐标轴上深色区域表示美国经济处于衰退期。 图中的方格显示在相应时段发生的重大事件。 第一章美国股市概述 1929年的股市大崩盘极大地打击了公众对股票的信心。 股票的价值也被严重低 估。 在股市处于低谷的时候，不少股票的价格还不到其账面价值 ①的一半。 为 了控制金 融风险，美国政府加强了对证券市场的监管。 国会通过了证券法（ 1933年）和证券交 易法（ 1934年）等一系列法案并成立了证券交易委员会（ SEC）作为证券行业的主要 监管机构。 操纵股价、非法内部人交易和坐庄等一些在二十世纪初被华尔街习以为常 的行为被立法禁止。 保护投资者权益和提高上市公司财务透明度成为金融监管的主题。 由此，美国股市进入了规范化发展时代。 六十年代，美国股市进入了疯狂的成长型投资时代。 投资者争抢各类股价可能大 幅上升的股票。 首先是电子科技股热潮，投资者对成长型企业的盲目追 捧导致了半导 体、光学仪器、宇航等新技术行业股价大幅飙升。 IBM和德州仪器等一些股票的市盈 率②一度超过 80倍。 然而到了 1962年，这些科技股突然间由众人争抢的香饽饽变成 无人敢接的烫手山芋，其价格大幅下跌。 这波电子股热潮尚未消退，混合企业热潮就 已悄然来临。 一些公司通过一系列收购兼并活动制造公司利润快速增长的假象。 这类 收购活动不创造价值，但可以在没有实际利润增长的情况下提高股票的每股利润，从 而达到哄抬股价的目的。 这波混合企业热潮最后因为联邦贸易委员会和司法部对混合 企业的合并调查和收购兼并会计 制度的修改而在 1968年结束。 六十年代后期，投资者热衷于那些有着让人兴奋的概念和成功故事的股票（通常 称为“概念股”）。 投资者关心的是上市公司所标榜的优势（例如全新的商业模式或产品） 是否会得到市场的肯定，而不管这些公司许诺的高收益能否兑现。 一些投资者认为， 故事的真实性并不重要，只要接下来还有其他的投资者相信这个故事并买入这只股票， 股价就一定会上涨。 当熊市（ 1969– 1971年）再度来临时，这些概念和故事很快失去 听众。 概念股价格急剧下跌。 七十年代初期，投资者开始追逐“理性投资”的潮流。 他们争相持有那些能够长期 稳健成长的股票。 其中最受青睐的是 IBM、通用电气、可口可乐、麦当劳和宝丽来等 40多只家喻户晓的蓝筹股③。 不少投资者认为由于这些公司未来能产生较稳定的收入 而且不会倒闭，即使以高价买入其股票，也能在未来赚回来。 机构投资者的大量购买 使得这些被称作“时髦 50股”的股票价格猛涨。 顶峰时期它们的平均市盈率超过 60倍。 这一波蓝筹股泡沫最终在 1973年的股市下跌中破灭。 从 1972年到 1981年，美国股 市在石油危机、美元贬值和经济滞胀的阴影下徘徊不前。 ①股票的 账面价值就是上市公司的总资产减去负债后剩余的价值。 由于公司有资本增值的潜力，股票 的价格在通常情况下高于股票的账面价值。 ②市盈率（ P/E Ratio）等于股价除以每股年度利润，是用来衡量股价水平的重要指标之一。 大致来说， 市盈率越高表明股票价格越高。 美国股市的平均市盈率通常在 15倍左右。 ③蓝筹股是指知名度较高、有较稳定的利润收入而且财务稳健的公司发行的股票。 美国股市投资手册 – 许嘉信、李婉儿 八十年代，较低的通货膨胀率、坚挺的美元和较高的利率吸引了国际资本的流入， 带动了美国经济 和股市的繁荣。 从 1982年到 1987年最高点的 5年时间里，道琼斯指 数涨幅超过 200%。 高科技公司新股发行迅速增加。 这一时期发生了比六十年代更为 疯狂的科技股泡沫，而且泡沫涉及的领域增加了生物技术和微电子行业。 很多生物科 技股在没有任何利润的情况下，股价一路狂飙。 但是到了八十年代中后期，大多数生 物科技股的市值下跌超过 70%。 1987年 10月发生了全球股市的恐慌性大崩盘。 其中以 10月 19日的下跌最为严 重：道琼斯指数当日跌幅达 %，是该指数有史以来最大的单日 跌幅。 这一天被称 作“黑色星期一”。 对此次崩盘的解释有很多，包括：美国股市在经历了较长的牛市后股 价过高导致的回调、程序交易触发大量抛盘和金融衍生工具交易的影响等。 政府迅速 采取一系列措施恢复公众信心和帮助银行度过难关。 这次下跌持续时间不到一个月。 道琼斯指数在该年年底收盘时比年初还略有上涨。 此后，指数在 1989年再创新高。 九十年代，在美国经济增长强劲、失业率和通货膨胀率低、美元坚挺、外资流入 增加、科技创新和企业收购兼并活跃等有利因素的支持下，股市持续走强。 道琼斯指 数连续 18年上涨（ 19821999年）。 这是美国股市有史以来时间最长的牛市。 道琼斯 指数在这 18年里增长超过 12倍，按复利计算平均每年上涨 %。 九十年代后期，互联网热潮兴起。 Amazon和 Yahoo等热门互联网股票的价格 一年之内上涨 10倍或更多。 反映科技股价格变动情况的纳斯达克指数在 2020年 3月 10日创下 5,，比一年前增长了 110%。 投资者再次相信科技进 步可以带动经济无限增长。 但好景不长，随着利率的不断上升，经济增长的动能逐渐 减弱。 这波互联 网热潮在 2020年以科技股股价一落千丈和大量科技股退出股市收场。 从 2020年 3月到 2020年 10月，科技股的总市值锐减 5万亿美元。 2020年 9月 11日发生的“ 911恐怖袭击”使得美国股市连续数日大幅下跌，一周 之内蒸发掉。 这场灾难使得美国国家安全成为投资者必须考虑的 风险因素之一。 九十年代末到二十一世纪初的股市泡沫滋长了财务欺诈和投机活动。 一些公司管 理层通过造假账、虚假交易以及与会计师事务所和投资银行串谋等方法哄抬股价。 而 2020– 2020年股市的暴跌使得这些过去被牛市掩盖的财务丑闻显露出来。 联邦政府着 手对涉嫌欺诈的公司进行了调查。 国会也通过一系列法案加强对上市公司的监管。 Enron和 WorldCom等曾经用欺诈手段红极一时的公司破产，卷入财务丑闻的会计师 事务所和投资银行也受到不同程度的处罚。 互联网泡沫才破灭，新的泡沫就已经在酝酿之中。 股市的暴跌使得大量资金逃离 股市而涌入相对安全的房地产市场，而联邦储备银行在 2020– 2020年间为刺激经济而 采取的低利率政策更刺激了居民贷款买房。 需求的增加推动了房地产价格的猛涨。 房 价的上涨使得购房者得以增加住房抵押贷款的额度，促使居民过度借贷和提前消费。 第一章美国股市概述 房地产价格一再以出人意料的速度上涨使得一些分析师开始相信房地产价格能够以每 年 6%到 7%的速度无限增长。 另一方面，低利率驱使金融机构将资金从低收益的政府 债券转移到高收益的房地产抵押债券和金融衍生品市场上。 银行由于可以方便地将贷 款转换为证券并出售而过度放贷。 这些因素导致了房地产泡沫、信贷泡沫和金融衍生 品市场的过度膨胀。 股票市场也由于这些新泡沫而高速膨胀并吸引了大量外国资金的 流入。 2020年 10月 9日道琼斯指数创下 14,165点的新高。 历史再次证明了所有泡沫都必然破灭的规律。 2020年，在房价回落和利率逐步 上升等因素的作用下，房地产贷款违约率开始上升。 2020年，危机首先在次级债①市 场爆发：银行坏账大幅上升，大批住房抵押贷款公司倒闭。 在 2020– 2020年间，危机 扩散到优质债务市场和金融衍生品市场并导致了自 1929年大萧条以来最严重的经济 危机和股市崩盘。 莱曼兄弟、美林、 AIG、花旗集团和通用汽车等一批历史悠久、声 名显赫的大公司也在这次危机中倒下、被收 购或在政府救济下勉强度日。 2020年 3月 9日，道琼斯指数跌至 6,547点，比历史最高点下跌了 %。 股价在随后的几个月 里快速反弹。 2020年结束时，道指回升至 10,428点，涨幅达 %。 回顾美国股市 200年的历史，我们可以预见未来股市依然会出现泡沫，而且泡沫 总会破灭。 这是由人性中的贪婪和恐惧决定的。 人们总会寻找各种理由去相信某些可 以让自己发财致富的故事。 如果不下功夫去了解股市和投资的特性而盲目追求高收益， 其结果往往是血本无归。 再高明的经济学家和分析师都无 法总是准确地预测股市的走 向。 但是我们可以通过加深对股市的了解来避免由于缺乏认识而做出错误的投资决策。 股票市场可以分为一级市场和二级市场。 一级市场是指公司向投资者公开发行新 股以募集资金的市场。 发行股票的公司将出售股份获得的资金投入到运营中以赚取利 润。 二级市场是指新股发行结束以后股票在投资者之间交易的市场。 大多数情况下， 人们讨论股市行情指的就是二级市场的行情。 二级市场的主要参与者包括上市公司、 股票交易所、投资者、证券交易商和监管机构。 证券行业的监管机构是投资者权益的 最 主要保障。 每一位投资者都应对这些机构有所了解。 我们将由此开始介绍。 行业监管及投资者保护机构 证券交易委员会（ SEC），全称 Securities and Exchange Commission，成立于 1934年，是美国证券业最主要的监管机构。 SEC的职责包括保护投资者权益以及维 ①次级债是指利率高于优质贷款利率的债务。 这类债务的利率较高是由于借款人信用等级较低或借贷 金额过高等原因而被放贷机构认为违约风险较高。 美国股市投资手册 – 许嘉信、李婉儿 护公平、有序和高效率的市场。 SEC处理的常见案件包括：内部人交易，误导投资者、 故意泄漏上市公司非公开信息、操纵市场和违反信托责任等。 SEC主要分为四个部门： . 公司财务部：负责监管上市公司依法提交的报告以确保其中披露的信息是审 慎的和真实的。 上市公司依法提交的报告包括年报财务报表（ 10K）、季度 财务报表（ 10Q）以及重大事件的信息披露。 报告经过 SEC审核后，保存 在公开的电子数据库 EDGAR（ ）中。 . 市场监管部：负责制定证券业的游戏规则。 更 具体地说，包括制定行业法规、 评估现行法规的实际效用、提出法规修改意见和监管证券业从业人员等。 该 部门的主要监管对象是交易所、清算所和券商。 . 投资管理部：负责制定投资管理行业的游戏规则。 该部门的主要监管对象是 投资公司和投资顾问。 . 执行部：与上述三个部门紧密合作，调查违反证券法规的行为和采取法律行 动。 由于该部门仅有民事执行权，当涉及刑事罪案时，该部门必须与美国联 邦调查局（ FBI）或地方警察合作处理。 SEC主要根据以下联邦法案监管证券市场： .. 1933年的证券法（ Securities Act of 1933） .. 1934年的证券交易法（ Securities Exchange Act of 1934） .. 1939年的信托合同法（ Trust Indenture Act of 1939） .. 1940年的投资公司法（ Investment Company Act of 1940） .. 1940年的投资顾问法（ Investment Advisers Act of 1940） .. 2020年的萨班斯 奥克斯利法（ SarbanesOxley Act of 2020） SEC的网址是。 SEC将一部分监管权力委托给证券行业的自律组织。 由行业自律组织监管的优点 是这些组织熟悉本行业的经营方式并在本行业有广泛的人脉，因此能够及早发现问题 并提出更符合本行业利益的解决方案。 其缺点是行业自律组织有可能为维护成员公司 （证券商）的利益而不愿进行有利于保护投资者利益的改革。 我们下面介绍的金融行 业监管局（ FINRA）就是证券行业最大的自律组织。 金融行业监管局（ FINRA），英文全名 Financial Industry Regulatory Authority， 是由全国证券商协会（ NASD）和纽约股票交易所的执法部门于 2020年合并而成的、 目前美国证券行业最大的自律组织。 FINRA管理所有与公众有业务往来的证券商：将。