一级建造师工程经济独家笔记

一级建造师工程经济独家笔记内容摘要：

不作特殊说明应再次计算基础上加上建设期。 投 产后各年 的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得 , 也就是在项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。 其计算公式为： Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－ 1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值 /当年净现金流量） （三）判别准则 若 Pt≤Pc，则方案可以考虑接受； 若 Pt＞ Pc，则方案是不可行的。 三、投资回收期指标的优劣 投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。 显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，项目抗风险能力强。 但不足的是 投资回收期 ( 包括静态和动态技资回收期 ) 没有全面地考虑 投 资方案整个计算期内现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故 无法 准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。 它只能作为 辅助评价指标。 财务净现值分析 一、概念 财务净现值（ FNPV）是指用一个预定的基准收益率 (或设定的折现率 )ic 分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。 财务净现值计算公式为 : 二、判别准则 当 FNPVO 时，说明该方案除了满足基准收 益率要求的盈利之外 ,还能得到 超额收益 ,换句话说方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和 ,该方案有收益 ,故该方案财务上可行。 当 FNPV=O 时，说明该方案基本能 满足 基准收益率要求的 盈利 水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值 ,该方案财务上还是可行的 当 FNPVO 时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上 不可行。 三、优劣 优点是： 考虑了资金的 时间价值 ，并全面考虑了项目在 整个计算期内 现金流量的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额 表示项目的盈利水平；判断直观。 不足之处是 : ① 必须首先确定一个符合经济现实的 基准收益率 ，而基准收益率的确定往往是比较困难的 ② 在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重 考虑互斥方案的寿命 ，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选 ③ 财务净现值也不能真正反映项目投资中 单位 投资的 使用效率 ④ 不能直接说明在项目运营期间 各年的经营成果 ⑤ 没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的 回收速度 1Zl01026 掌握财务内部收益率指标的计算 一、财务内部收益率的概念 财务净现值的 大小与折现率的高低有直接的关系。 即财务净现值是折现率的函数 （ 递减。 ）。 工程经济中常规技术方案的财务净现值 , 随着 折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 反比 ! 常规现金流量投资方案：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量的投资方案。 对常规技术方案 ,财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。 其数学表达式为： 式中 FIRR—财务内部收益率。 它取决于技术方案内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案的经济性越好。 三、判断 若 FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以 接受 若 FIRR＜ ic，则技术方案在经济上应予 拒绝 技术方案投资财务内部收益率、技术方案资本金财务内部收益率和技术方案投资各方财务内部收益率可有不同判别基准。 四、优劣 财务内部收益率 (FIRR)指标考虑了资 金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR 的大小 不受外部参数影响 ，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。 这种技术方案内部决定性，使它在应用中具有一 个显著的优点，即避免了像财务净现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有 非常规 现金流量的技术方案来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。 五、 FIRR 与 FNPV 比较 对于独立常规技 术方案，通过对比 FNPV 与 FIRR 的定义式，我们能得到以下结论： 对于同一个技术方案， 当其 FIRR≥ic时，必然有 FNPV≥0； 当其 FIRRic 时，则 FNPV0 即对于独立常规技术方案，用 FIRR 与 FNPV 评价的 结论 是 一致 的 FNPV 指标计算简便，显示出了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资 过程 收益程度大小，且 受外部参数 (ic)的影响 . FIRR 指标计算较为麻烦 ,但能反映投资过程的收益程度 ,而 FIRR 的大小不受外部参数影响 ,完全取决于 投资过程现金流量。 1Zl01027 基准收益率的确定 一、基准收 益率的概念 基准收益率也称基准折现率 ,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。 体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计。 二、基准收益率的测定 （一） 政府 投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目：采用 的行业 财务基准收益率。 （二） 企业 投资建设项目：选用行业 财务基准收益率。 （三） 境外 投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑 国家风险因素。 （四）投资者 自行测定 项目的最低可接受财务收益率。 应 除 考虑行业财务基准收益率外，还包括： ① 资金 成本 ② 机会成本 ：是指投资者将有限的资金用于拟建技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的 最大收益。 显然 , 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本 } ③ 投资风险 一般说来，从客观上看，资金密集技术方案的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。 从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 ④ 通货膨胀 ：是指由于货币 (这里指纸币 )的发行量超过商品流通所需要的货币量 而引起的货币贬值和物价上涨的现象。 通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。 综上分析，投资者自行测定基准收益率可确定如下： 若按当年价格预估技术方案现金流量： ic=(1+i1)(1+。