中级财务管理72道经典例题

中级财务管理72道经典例题内容摘要：

年支付优先股股利 30， 000元，企业所得税税率为 40%。 分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 DOL =15000 （ 180120） /[15000 （ 180120） 450000]= 2 DFL = [15000 （ 180120） – 450000]]/ [15000 （ 180120） – 450000 （ 5 000000 40% 10%） 30000/（ 140%） ]= DCL= DOL DFL=2 = 34，某公司拥有总资产 2， 500万元，债务资金与主权资金的比例为 4： 6，债务资金的平均利率为 8%，主权资金中有 200万元的优先股，优先股的股利率为 %，公司发行在外的普通股为 335万股。 1999年公司发生固定成本总额为 300万元，实现净利润为 ，公司的所的税税率为 33%。 分别计算（ 1）普通股每股收益 EPS（ 2）息税前利润 EBIT（ 3）财务杠杆系数 DFL（ 4）经营杠杆系数 DOL（ 5）复合杠杆系数 DCL EPS =（ %） /335=1（元 /每股） EBIT=（ 133%） +2500 40% 8%=600（万元） M=600+300=900（万元） DOL=900/600= DFL=600/[（ 6002500 40% 8%（ 133%）） = DCL=DOL DFL= = 35，某公司拥有资产总额为 4， 000元，自有资金与债务资金的比例 6： 4。 债务资金中有 60%是通过发行债 券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的 70%。 在 1999年的销售收入为 2， 000万元，净利润为 140万元，公司所得税税率为 30%。 企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为 2。 请计算（ 1）该公司的全年利息费用 I（ 2）公司的全年固定成本总额 A（ 3）贡献边际 M（ 4）债券资金的资金成本率 I=（ 21） 140/（ 130%） =200（万元） A=（ 21） [140/（ 130%） +200]=400 M=140/（ 130%） +200+400=800 债券资金成本 =200 70% （ 130%） /[4000 40% 60%0]=% 现在是北京时间： 2020523 早 8： 15 准备吃饭，今天晚上一定将余下的部分看完。 36，某企业 1999年销售收入为 6， 000万元，变动成本率为 60%，当年企业的净利润为 1， 200万元，企业所得税税率为 40%。 企业的资产负债率为20%，资产总额为 7， 500万元债务资金的成本为 10%，主权资金的成本为15%。 分别计算：（ 1）息税前利润 EBIT（ 2）经营杠杆系数 DOL、财务杠杆系数 DFL、复合杠杆系数 DCL（ 3）企业综合资金成本（ 4）权益乘数、已获利息倍数（ 5） 销售利润率、销售净利率 EBIT=1200/（ 140%） +7500 20% 10%=2150（万元） DOL=6000 （ 160%） /2150]= DFL=2150/[21507500 20% 10%]= DCL= = 综合资金成本 =20% 10%+80% 15%=14% 权益乘数 =1/（ 120%） = 已获利息倍数 =2150/（ 7500 20% 10%） = 销售利润率 =[1200/（ 140%） ]/6000=% 销售净利率 =1200/6000=20% 37，某公司 1999年的资金结构如下：债务资金 200万元，年利率为 10%；优先股 200万元，年股利率为 12%；普通股 600万元，每股面值 10元。 公司计划增资 200万元。 如果发行债券年利率为 8%,如果发行股票每股市价为 20元 ,企业所得税率为 30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 [（ EBIT – 200 10% 200 8%）（ 130%） 200 12% ]/（ 600/10） = [（ EBIT– 200 10%）（ 130%） 200 12%] / [（ 600/10） +（ 200/20） ] 求得： EBIT =（万元） 当盈利能力 EBIT，利用负债集资较为有利；当盈利能力 EBIT〈 ，以发行普通股较为有利；当 EBIT=，采用两种方式无差别。 38,某企业目前拥有债券 2020万元，年利率为 5%。 优先股 500万元，年股利率为 12%。 普通股 2020万元，每股面值 10元。 现计划增资 500万元，增资后的息税前利润为 900万元。 如果发行债券，年利率为 8%；如果发行优先股，年股利率为 12%；如果发行普通股，每股发行价 为 25元。 企业所得税率为 30%。 分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。 发行债券的 EPS=[（ 9002020 5%500 8%） （ 130%） 500 12%]/（ 2020/10） = /股 发行优先股 EPS=[（ 9002020 5%） （ 130%） （ 500+500） 12%]/（ 2020/10） = /股 发行普通股 EPS=[（ 9002020 5%） （ 130%） 500 12%]（ 2020/10+500/25） = /股 39,某投资项目，建设期二年，经营期八年。 投资情况如下：固定资产投资1500000元，在建设期初投入 1000000元，在建设期的第二年的年初投入 500000元。 300000元的开办费在项目初期投入， 202000元无形资产在建设期末投入，流动资金 500000元在经营期初投入。 发生在建设期的资本化利息为 300000元。 固定资产折按旧直线法计提折旧，期末有 202000元的残值回收。 开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。 在项目经营的前四年每年归还借款利息 202000元。 项目经营后，可生产 A产品， 每年的产销量为 10000件，每件销售价 280元，每件单位变动成本 140元，每年发生固定性经营成本 180000元。 企业所得税税率为 30%。 企业资金成本为 14%。 分别计算（ 1）项目计算期（ 2）原始投资额、投资总额（ 3）固定资产原值、折旧额（ 4）回收额（ 5）经营期的净利润（ 6）建设期、经营期的净现金流量（ 7）投资回收期（ 8）净现值（ 9）净现值率（ 10）获利指数（ 11）年等额净回收额 计算期 =2+8=10年 原始投资额 =1500000+300000+202000+500000=2500000元 投资总额 =2500000+300000=2800000元 固定资产原值 =1500000+300000=1800000元 折旧额 =（ 1800000202000） /8=202000元 回收额 =202000+500000=700000元－－－－－－－－－－－－ 刀注：回收额为残值和流动资金 36年的经营期净利润 =[10000 （ 280140） 180000– 202000– 202000/5– 300000/5– 202000]（ 1– 30%） =504000（元） 第 7年的经营期的净利润 =[10000 （ 280140） 180000– 202000– 202000/5– 300000/5– 0]（ 1– 30%） =644000元 第 810年的经营期净利润 =[10000 （ 280140） 180000– 202000]（ 1– 30%） =714000元 NCF0=1000000300000 =1300000元 NCF1=500000元 NCF2=202000500000=700000元 NCF36=504000+202000+202000/5+300000/5+202000=1004000元 NCF7=644000+202000+202000/5+300000/5=944000元 NCF89=714000+202000=914000元 NCF10=914000+202000+500000=1614000元 投资利润率 =[（ 504000 4+644 000+714 000 3） /8] / 2800000=4% 刀注： 280万是投资总额，包括资本化利息 投资回收期 =PP = 4+ | 492020 | /1004000=4+= 净现值 NPV= NCF36 [（ P/A， 14%， 6） （ P/A， 14%， 2） ] +NCF7 [（ P/A，14%， 7） （ P/A， 14%， 6） ]+NCF89 [（ P/A， 14%， 9） （ P/A， 14%，7） ]+NCF10 [（ P/A， 14%， 10） （ P/A， 14%， 9） ]{NCF0+NCF1（ P/A， 14%， 1） +NCF2 [（ P/A， 14%， 2） （ P/A， 14%， 1） ]} =[1000400 （ ） +944000 （ ） +914000 （ ） +1614000 （ – ） ]+[130+（ 50） +（ 70） （ – ） ] =– 2227250= 元 净现值率 NPVR=获利指数 PI=1+%= 年等额净回收额 =NPV /（ P/A， 14%， 10） =69元 如果该投资项目折现率 18%，净现值为负 ，计算内部收益率。 IRR=14% +（ – 0） /（ + ） （ 18%14%） =14%+% =% 40，企业投资设备一台，设备买价为 1， 300， 000元，在项目开始时一次投入，项目建设期为 2年，发生在建设期的资本化利息 200， 000元。 设备采用直线法计提折旧，净残值率为 8%。 设备投产后，可经营 8年，每年可增加产品产销 4， 200件，每件售价为 150元，每件单位变动成本 80元，但每年增加固定性经营成本 81， 500元。 企业所得税率为 30%。 分别计算（ 1）项目计算期（ 2）固定资产原值、折旧额（ 3）经营期的年净利润（ 4）建设期、经营期的每年净现金流量。 项目计算期 =2+8 =10 年 固定资产原值 =1300000 + 202000 =1500000 元 残值 =1500000 8% =120200元 年折旧额 = [1500000 （ 1 – 8%） ] / 8 =172500元 NCF0 =1300000元 NCF1 =0元 NCF2 =0元 NCF3 9 =[4200 （ 150– 80） 81500– 172500] （ 1– 30%） +172500 =202000 元 NCF10 =202000+120200=320500元 41,某企业准备更新一台已用 5年的设备，目前帐面价值为 180302元，变现收入为 160000元。 取得新设备的投资额为 360000元，可用 5年。 新旧设备均采用直线折旧， 5年后新旧设备的残值相等。 设备更新在当年可以完成。 更新后第 1年增加营业收入 100000元，但增加营业成本 50000元。 第 2— 5年增加营业收入 120200元，增加营业成本 60000元。 所得税率为 33%。 计算在计算期内各年的差额净现金流量（ Δ NCF）。 原始投资 =360000160000=202000元 差额折旧 =（ 2020000） /5=40000元 旧设备提前报废净损失递减的所得税 =（ 180302 160000） 33%=6700元 Δ NCF0 = （ 360 000 – 160 000） = 200 000元 Δ NCF1 =（ 100 000– 50 000– 40000）（ 1– 33%） +40000+6700=53400元 Δ NCF25 =（ 120200– 60000– 40000）（ 1– 33%） +40000=53400元 42，企业原有一台设备。 原值 280000元，可用 8年，已用 3年，已提折旧 100000元，目前变现收入 160000元，如果继续使用旧设备，期末有残值 5000元，如果更新设备，买价 360000万元，可用 5年，期末有残值 8000元，更新不影响生产经营。 新旧设备均采用直线折旧。 更新后，每年增加经营收入 120200元，增加经营成本 60000元，企业所得税税率为 30%。 要求：计算各年 Δ NCF。 原始投资 =360000160000=202000元 差额折旧 =[202000（ 80005000） ]/5=39400元 旧设备提前报废净损失递减的所得税 =[（ 280000100000） 160000] 30%=6000元 Δ NCF0=（ 360000– 160000） =202000元 Δ NCF1=（ 120200– 60000– 39400）（ 1 30%） +39400+6000=59820元 Δ NCF2。