索罗斯思想及其思考

索罗斯思想及其思考内容摘要：

意识形态的偏见已并入其体制中运作，而偏见不会依不断变化的环境而自我调节。 这种体制试图把实在镶进其概念框架之中，即使情况无法改善也难以放弃。 在教条盛行的环境下，社会经济状况可能变得非常僵化，又由于缺乏矫正机制，实际情况却越来越远离人们的预期。 当然，思维与实在的远离不可能无限下去，一旦矫枉过正，其冲击力将是毁灭性的，或者说经济波动将是十分剧烈可怕的。 静态不均衡可以看成那些经济波动巨大波幅震荡时对应的动态过程。 （ 3）动态不均衡是另一种极端动态，主要存在于所谓开放环境（开放社会）。 其基本特征是，开始人们思维与实在之间的差距变得含混不清，反射功能逐渐趋强，实际状态也开始变得不稳定，参入者的价值体系开始瓦解，特别是在人们价值观变化与事件之间的演变中，有一种共同的自我强化互动，事件的发展速度逐渐加快，以至于参入者的理解力跟不上而使情况的状态失控，最终演变为所谓 盛衰过程。 动态不均衡可以看成一般市场经济下，出现较大经济波动时对应的动态过程。 索罗斯指出，这三种状态可以作为实际经济分析基本框架，同时又必须认识到，它 们实际中都是不稳定的，可以相互转化，我们的任务就是对这三种状态及其演变过程作出判断。 他还把这三种状态与水的自然三种状态相比较：即液态、固态和气态。 当然，水的三态分隔线可简单地用温度的高低来判断；而对于经济 历史事件 的三态来说，其分隔线的判断就比较难以精确和量化了。 他认为，一般可以通过观察人们对不同价值观（分为 根本原则 和 权宜之计 两大类）的认同及其变化，来作出分隔线判断的粗线条。 但真正的判断过程可能是理念、分析和直觉等复杂综合判断的过程。 这里不便作详细论述。 最后，来看一看索罗斯做具体经济分析 的一般程序和对其方法的自我评价。 虽然索罗斯反对在经济分析中直接采用自然科学方法，或所谓确定性方法；但在分析框架方面，完全赞同波普的科学方法思想；即反对归纳法推崇演绎法。 值得注意的是，他只是利用的演绎法框架或思路而非全部。 他说 我是对特定事件的过程有兴趣， ......，真正重要的是特定状况下会发生什么事情。 同样的原理在历史过程中甚至更适用，我不能就历史事件做出可靠的预测，只能形成若干假设性的情境，然后可以拿实际的事件过程和假设过程比较，这种假设没有科学上的正确性，但有相当的实用性，能够为现实中的决定提供基础。 我不能根据普遍正确的通则预测事件的过程，但是可以设计出一种一般的架构，协助我根据经验预测和调整我的期望。 我们应注意这种演绎架构与科学演绎法的异同，即方法框架相同而内容不同。 具体表现为，首先，这里的初始条件是若干假设性的情境，是不严格和确定的，是不可量化的，而只是某种或几种不确定的状态。 其次，这里没有一般通则，无须也不能进行严格推理；而是通过理念、分析和直觉等手段，把假设与实际变化不断进行对比，这种 推理 主要是理念化的，也是不确定的。 最后，这里的最终条件（结论）完全是可变化的、可错的和不确定的，毫无科学 意义上确定性。 因此，索罗斯对其分析方法评价到： 我的架构只是协助我用不科学的方法应付不确定状况。 这一点是很重要的差别，用科学标准来判断，我的理论毫无价值，不能产生确定性或概率性的预测和解释， ......，本来就应该这样，因为我认识到，有思考能力的参入者的状况，基本上和科学观察者的状况不同。 如果我们理解了索罗斯 可错性 信念的深刻含义及其社会科学观，就不难理解他的分析方法及其非科学特点的意义。 总之，从上面的简要介绍中，我们充分领略了索罗斯经济思想与经济学的本质差别。 这里我们似乎可以在两种思想的路径 之间，试划分出一条清晰的界限。 经济学的路径：科学信念 ── 确定性理念（均衡） ── 假说演绎法（逻辑推理方法） ── 确定性结论（科学理论体系）。 索罗斯经济思想的路径： 彻底可错性 信念 ── 反射或不确定性理念 ── 演绎架构法（非逻辑推理方法） ── 不确定性结论（非科学理论体系）。 由此我们可以深刻了解到，思想或基本信念在其实践和分析研究中的决定性影响。 三、 索罗斯的金融思想及其操作模式 如果说索罗斯的独特信念及思想仅仅停留在抽象的层次上，是不会有广泛吸引力的。 正是由于他把一般人看来难以具体化的抽象思想，成功地 运用于金融市场操作，才使其抽象思想和操纵方式给人以神秘、新颖和吸引；人们希望从中去体会和认识抽象思想的力量和抽象思想具体操作化的方式。 索罗斯金融思想概述 按照索罗斯自己的说法，他对波普哲学的兴趣并沉入其长期思考完全是自发的，直到他进入金融行业工作，才开始萌发如何把其哲学观念和思想应用于其金融操作的想法，同时也萌发了在实际中检验其思想正确与否的强烈欲望。 下面我们主要以股票市场为例，来简要介绍其有关的金融思想。 （ 1）索罗斯认为股票市场是检验其思想（反射思想）和经济学均衡思想的最好场所。 其原因是，股票市场几乎是最符合经济学中完全竞争条件的市场：例如，集中的交易场所，同质的产品、低廉的交易和运输成本，即时的资讯、为数庞大的参与者确保无人能控制市场运作，还有各种规定严格和具体制度保证市场运作的相对公平。 索罗斯以其近三十年的股票操作经验认为，股票市场虽十分接近均衡假设，却无有力的证据显示均衡的存在。 而从长期观察看，大量证据显示的是股价总是不断地波动，甚至是剧烈的波动。 按照均衡思想推断，虽然股票的基本条件（有关基本价值因素）在不断变化，股价可以或也应完全反映其基本条件的情况；但现实表明，股价变动与 其基本条件之间却难以建立起任何明确或稳定的关系。 均衡思想反映在股票操作方法上，则形成了所谓 随机漫步理论 ，这种理论认为：完全竞争市场下，股票价格应该充分反映了股票现在和未来各种信息，个别参与者的操作业绩优于或劣于整体市场状况的可能性完全是随机的，换言之，任何人企图长期战胜市场的可能性是不存在的。 按照这种理论操作，最好的方法是将资金投入能够反映市场总体状况的指数基金，则能保证其投资收益随总体市场的增长而平稳增长。 索罗斯认为，这种理论存在错误，他领导的基金业绩表现长期惊人的优于其股价指数，便是有力的证明。 （ 2）对 基本分析 思想的批判。 索罗斯认为，一般可将股票操作方法分为两大类：技术分析和基本分析。 他认为 ，技术分析主要研究市场的型态和股票的供需状态；一般情况下，技术分析可靠性也许有概率上的意义，它除了认识到股价由供需决定，以及过去的经验有助于预测未来外，并无更深的思想基础。 因此，它并不能在预测实际事件的发展趋势方面对我们有所帮助，其理论和实践意义都是十分有限的。 而股票市场上的所谓 基本分析 方法，是均衡思想直接衍生的产物，是他批判的重点对象。 基本分析 的思想认为，股票应被视为其具有真实的或基本的价值，股价虽不能完全等同于其基本价值，但归根到底是由股票基本价值或基本面所决定的。 一般认为，股票的基本价值可以透 过其真实资产的赢利能力，或其他反映其基本面的关系加以确定或定义。 基本分析方法还认为，不论什么情况下，股价应该随时间而趋于其基本价值（均衡）；因此，有关股票基本价值的正确分析是投资决策正确性的可靠方法。 根据反射思想我们可知，索罗斯反对任何形式的确定性投资方法。 下面我们看看其批判要点。 索罗斯指出，首先，基本分析方法的核心含义实质上表明的是：股价与上市公司之间的关系本质上是单向的。 即上市公司的基本面决定着其股票的相对价格；而把股价变化对上市公司基本面的影响可能性（反射性）则完全排除掉了。 这与经济学中价格分析 是类似的，这一分析上的遗漏对于股票评价影响来说尤为严重。 其反射思想认为，实际中股价的变化也会反过来直接影响其基本价值：如通过股票选择权的发行与购回激励其管理层，以及各种形式的公司交易等；股价还可以更多巧妙的方式影响公司的形象：如信用等级、产品的市场形象、管理信赖度等。 其次，基本分析方法的思想还表明，如果当时股价和其基本价值之间存在明显差异，则可看作是市场对该公司未来发展的预期反映。 要了解市场这种预期反映的正确性十分复杂，但均衡思想认为市场能巧妙地完成。 这种观点完全可从完全竞争理论引伸而来，并由此形成金融市场 流行的一个普遍观念： 市场永远是正确的。 索罗斯完全反对这种观念，他说 我不接受股价是其基本价值的被动反应，也不接受其反应会对应于基本价值的说法。 我主张市场评价总是被扭曲的； ......该扭曲现象会影响基本价值。 对这一思想他则用 市场总是错的 观念来表示。 这一思想认为，股价与其基本价值的关系是反射性的，应将股票价格的演变视为一个历史过程，并认为市场参与者的预期和事件的实际进程之间的差异，正是推动该过程的主要因素。 当然并不能完全排除事件的进程有时可以对应于人的预期，但这只能视为特例。 他还提出 我以下面两个 陈述取代 ‘ 市场永远是正确的 39。 的观念： 市场在方向上永远具有某种偏颇。 市场能够影响它所预测的事件。 并认为，用一定方式将这两个陈述结合在一起，才能解释为何市场常常能正确地预测事件（在下面介绍有关操作时将详细说明）。 有关索罗斯金融思想其它方面还有丰富的内容，例如：外汇、债券市场，金融信贷、金融管制，国际金融市场等内容；可参看其著作的详细介绍。 同时也可看出，其金融思想的核心实际上是反射思想在金融问题上的应用；反过来，通过其金融思想，我们能更深入地认识和理解反射思想及其应用的方式。 索罗斯 的金融分析和操作模式 索罗斯的金融实践主要在证券市场上，主要包括全球的股票、外汇和债券等市场。 八十年代以来，全球金融市场的迅猛发展表明，金融市场已成为全球经济和现代市场经济的核心。 同时，国际金融危机的频频发生，表明人们对金融市场的认识十分有限，也越来越深刻表明经济学解释能力的局限性。 正是在这个背景下，索罗斯多次有关金融市场的成功预测和操作，不得不引起人们的注意和兴趣。 下面我们仅就其股票分析和操作的简化模式为例作一介绍。 （ 1）有关模式的基本变量或概念。 此模式只是索罗斯股票操作方式一个极其简化了的解释模型，其中的基本变量只有三个：股票价格、流行偏颇（ Prevailing Bias）和基本趋势（ Underlying Trend）。 流行偏颇 的含义可理解为：股票市场存在着大量投资参入者，他们的观点总是存在千差万别，假设其中部分差异可以相互抵消，而留下所谓主流观点，即称为 流行偏颇。 这个概念包含了 个人认知可以加总的 的假设，这个假设的合理性在于股票市场存在共同的衡量标准 ── 股票价格，因此，在一定程度上，流行偏颇是可以观察的现象。 基本趋势 简单说是表示股票 基本面 变化的变量，至于 基本面 的具体含 义则难以明确和测量，一般主要包括：盈余、股息、资产价值、未来竞争力及许多其它因素，他们都可作为基本面相关的衡量值，其相对重要性则取决于投资者的个人判断，这表明基本趋势中也隐含着投资者的偏颇。 总之，这个模式的基本思路是，股票价格的趋势可以视为 基本趋势 与 流行偏颇 结合的反映。 （ 2）股票价格、流行偏颇和基本趋势关系的一般分析。 此模型中，分析方法是根据反射思想，考察流行偏颇与基本趋势、股票价格的互动关系。 三者的基本关系是：股票价格由流行偏颇和基本趋势所决定，反过来这两个因素又受到股票价格的影响；另一方 面，它们三者又相互影响或互为函数，即某一函数的自变量又是另一函数的因变量。 而此模式的典型过程是：如果三个变量形成持续互动的趋势，则彼此的均衡倾向将被打破，这时股票价格的连续变动应视为一个历史变动过程；其简单典型形式是：三个变量的持续相互影响，使得它们先朝某一个方向变化，然后又朝另一个方向变化，即所谓 盛衰循环。 在具体关系中，当股票价格和基本趋势相互发生正面影响时，称之为趋势的自我增强（ Selfreinforcing）；当它们相互发生负面影响时，则称之为趋势的自我修正（ Selfcorrecting）；同样流行偏。