评雷曼兄弟破产(编辑修改稿)内容摘要：
致整个市场陷入莫名的恐慌之中，投资者既不知道哪些机构可能遭受损失、也不知道损失规模有多大、还不知道危机将会持续多长时间。 考虑到贝尔斯登是市场上最重要的交易商之一，如果在市场处于严重不确定性的情况下听任贝尔斯登倒闭，则整个金融市场可能停摆、投资者可能纷纷退出、所有金融机构不得不集体减持风险资产、资产价格将陷入螺旋性下跌的局面，美元可能大幅贬值，同时金 融市场长期利率上升，致使美国经济陷入严重衰退。 为了防止这一系列负面影响的出现，美联储选择了果断救市，一方面向市场输入大量流动性，暂时缓解了流动性短缺局面；另一方面为摩根大通收购贝尔斯登提供巨额信贷支持，使得贝尔斯登最终免于直接倒闭，在一定程度上挽救了市场信心。 然而，即使这样，在救援了贝尔斯登之后，美联储还是受到了大量的批评。 最具有代表性的意见是，为什么政府要用纳税人的钱去为私人金融机构的投资决策失误买单。 政府救援私人金融机构会不会滋生道德风险，即鼓励金融机构去承担更大的风险，反正最后有政府兜底。 因此，当 雷曼兄弟出事之后，美国政府就不得不更加慎重了。 一方面，次贷危机已经爆发一年有余，市场投资者对于次贷危机爆发的原因、可能出现的亏损、亏损的分布，以及危机的可能走向都有了更加清楚的认识，美国政府采取的一系列救市措施开始发挥作用，市场上的不确定性已经显著降低，在这一前提下，一家投资银行的倒闭不会引发金融市场上的恐慌；另一方面，在对政府救市的如潮批评下，反而需要一家重要机构的倒闭来澄清美国政府的 立场，即除非引发系统性风险，则美国政府不会轻易利用纳税人的钱去救援私人机构。 应该让私人机构为自己的决策失误承担责任，这不仅包括管理层，也包括股东。 这也是为什么美国政府在接管两房时表示只保护债权人利益，而撤换了管理层以及严重稀释了两房股东的股权价值。 投资失败就得承担责任，这是自由市场的核心原则之一。 下一个倒霉蛋会是谁。 继贝尔斯登与雷曼兄弟之后，下一个破产的著名机构将会是谁。 这是当前市场上最热门的话题。 从迄今为止所披露资产减记的规模来看，披露亏损最多的三家机构分别是美林证券、花旗银行与瑞士联合银行（ UBS）。 美林证券曾经一度被认为是最大的 “ 热门 ” ，但是它已经于上周末被美洲银行收购，从而成功上岸。 此外，花旗银行与瑞士联合银行由于分别获得了主权财富基。阅读剩余 0%
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