公路行业分析报告(编辑修改稿)

公路行业分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

同比增长 %，比上年同期加快 个百分点，比上半年回落 个百分点。 其中，城镇固定资产投资 61880 亿元，增长 %(9 月份为 9286 亿元，增长 %)，同比加快 个百分点。 在城镇固定资产投资中，房地产开发投资 12902 亿元，增长 %，同比加快 个百分点。 分行业看，重工业投资增长 %，其中，煤炭开采及 洗选业投资增长 %，石油和天然气开采业增长 %，电力、燃气及水的生产和供应业增长 %，铁路运输业增长 %；轻工业投资增长 %，其中，食品制造业投资增长 %，纺织业增长 %。 国内市场销售平稳较快增长。 前三季度，社会消费品零售总额55091 亿元，同比增长 %(9 月份为 6554 亿元，增长 %)，比上年同期加快 个百分点 (扣除价格因素，实际增长 %，加快 个百分点 )。 其中城市消费品零售额 37247 亿元，增长 %；县及县以下 17845 亿 元，增长 %。 15 价格总水平基本平稳。 前三季度，居民消费价格总水平上涨%(9 月份为上涨 %)。 其中，城市上涨 %，农村上涨 %。 分类别看，前三季度，食品价格上涨 %，服务项目价格上涨 %。 其余商品价格有涨有落，其中烟酒及用品价格上涨 %；家庭设备用品及维修服务价格上涨 %；医疗保健和个人用品价格上涨 %；居住价格上涨 %；娱乐教育文化用品及服务价格下降 %；交通和通信价格下降 %；衣着价格下降 %。 分行业看，批发和零售业零售额 46442 亿元，增 长 %；住宿和餐饮业零售额 7493 亿元，增长 %。 全国限额以上批发零售贸易业中，通讯器材零售额同比增长 %，石油及制品类增长 %，汽车类增长 %。 前三季度，商品零售价格同比上涨 %；工业品出厂价格同比上涨 %(9 月份为上涨 %)；原材料、燃料、动力购进价格同比上涨%(9月份为上涨 %)； 70个大中城市房屋销售价格同比上涨 %(9月份为上涨 %)，涨幅回落 个百分点。 对外贸易快速增长，顺差继续增多。 前三季度，进出口总额 12726亿美元，同 比增长 %，增速比上年同期加快 个百分点。 其中，出口 亿美元，增长 %，回落 个百分点；进口 亿美元，增长 %，加快 个百分点。 进出口相抵，贸易顺差 亿美元。 前三季度，外商直接投资合同金额 1328亿美元，同比增长 %；实际使用外商直接投资金额 426 亿美元，同比下降 %。 9 月末，国家外汇储备达到 9879 亿美元，比年初增加 1690 亿美元。 城乡居民收入增长较快。 前三季度，城镇居民人均可支配收入8799 元，扣除价格因素，实际增长 %，增 速比上年同期加快 16 个百分点；农民人均现金收入 2762 元，实际增长 %，与上年同期基本持平。 以来国家出台了一系列的宏观调控措施是前三季度我国投资回落的主要原因。 另外，年初国家提出了全年节能 4%的目标，各省市也对自己的节能目标进行了层层分解，国家的目标得到实现。 9 月当月，城镇固定资产投资增长 %。 中央采取的 一系列的宏观调控政策，进入三季度，取得了初步成效。 到了三季度，国民经济偏快增长的势头得到了初步遏制，部分主要经济指标增速出现了不同程度的回落，呈现出“三落一稳”的新态势。 第二，工业生产增 速回落。 三季度，规模以上工业增加值同比增长%，比二季度回落 个百分点，其中 7 月、 8 月、 9 月分别同比增长 %、 %、 %，不仅明显低于 6 月份增长 %的增长速度，也低于上半年增长 %的增长速度。 在 39 个工业行业中，三季度有 28 个行业增速比二季度回落，其中重工业行业达到 16 个，交通运输设备制造业、石油天然气开采业、煤炭开采和洗选业、钢铁等回落 个百分点。 第三，固定资产投资增速回落。 三季度，城镇固定资产投资同比增长 %，比二季度回落 个百分点，其中 7 月、 8 月、 9 月城镇固定资产投资同比分别增长 %、 %和 %。 第四，货币信贷增速高位趋稳。 9月末，广义货币 M2同比增长 %，比 6 月末回落 个百分点；人民币贷款增速有所控制， 9 月末，人民币贷款余额同比增长 %，比 8 月末回落 个百分点，比 7 月末回落 个百分点。 17 上述情况说明，这次宏观调控政策是及时和有效的，不仅有效地避免了经济运行由偏快转向过热，把过快的增速放慢了下来，而且也没有出现大的回落，避免了经济运行的剧烈波动。 这主要得益于这次宏观调控一是多重用力，既重视货币 政策，也使用了财政政策；既重视用经济手段、法律手段，也适当运用必要的行政措施，在使用货币政策和财政政策时，还综合运用了多种政策工具。 二是边看边调。 在 4 月份出台的上调金融机构贷款基准利率基础上，又分别于 7 月份和 8 月份两次上调金融机构存款准备金率和存贷款利率。 三是微量频调。 在短短半年内，仅货币政策就动用了 4 次，而每次调整的力度不大，存款准备金率上调 个百分点，存贷款利率调整都在 个百分点。 现在国际市场上石油价格大幅下滑，对中国经济的发展或者增长的影响 因为中国政府正在采取一系列的措施来减少能源的 使用和减少自然资源的消耗。 石油价格下降对中国经济的影响，我想这是好消息，第一，生产成本会减少；第二，居民消费负担也会减弱，这对世界经济，对中国经济都应该是个好消息。 第二，数据是通过由下至上收集而来的，是扎实的。 至于说固定资产投资出现回落，这是宏观调控政策的结果。 因为在宏观调控政策上，我国一是注意严把土地闸门，土地闸门发挥了一定作用。 二是严把信贷闸门，信贷闸门得到了一定程度的控制。 三是严把市场的准入，严格投 18 资项目审批，严禁不符合产业政策、高能耗、高污染项目。 进入三季度以来，我国新开工项目比二季度明显减少。 前三季度农民收入保持了一个比较快的增长，前三季度，农民人均现金收入 2762 元，实际增长 %，连续三年保持了前三季度两位数的增长。 具体分析，主要有四个方面的原因：第一，由于整体经济发展比较快，农民工外出务工收入增加较快。 前三季度工资性收入 948 元，增加155 元。 第二，出售农产品收入平稳增长，前三季度，出售农产品收入1194 元，增加 63 元。 第三，经营二、三产业收入保持了较快增长，前三季度，经营二、三产业收入 410 元，增加 50 元。 第四，财产性收入和转移性收入增长也比较快，前三季度，财产性收入 69 元，增加 14元。 转移性收入主要包括粮食直补、良种补贴、退耕还林补贴，总共达到 142 元，增加 30 元。 铁路运输业的投资增长是 107%。 铁路投资增长比较快，这是目前应该加强的一个方面，特别是重要的基础建设，一些重要的铁路工程项目还得上。 几乎每一个经济部门的增长率都是双位数的，但是物价增长却基本平稳。 物价问题，因为物价主要取决于商品的供求状况，目前来说，中国的商品供应，供应是非常充裕的，供应多了，价格就不可能上涨过快。 这样产生一个矛盾，为什么又出现两位数的经济增长。 我国可以观察一下，美国经济也是如此，这是因为，从世界 范围来看，供大于求的格局还是基本存在的，商品供应是充足的。 19 外贸顺差增长的原因以及对中国的经济会产生的影响 以来，我国的对外贸易顺差确实是在扩大。 进入 2020 年以后，我国的对外贸易一直保持贸易顺差，从去年开始增加的幅度比较大。 19月份，外贸顺差已达到 亿美元，呈现出迅猛增长的势头。 出现这种结果的原因主要有这么几个方面：一是经济全球化为这一结果提供了基本条件。 在全球化的推动下，当今各国的经济比以往联系得更加紧密，商品和服务越来越更自由地在国与国之间流动，这必然为推动刚刚加入世贸体系的我国贸易的快 速增长提供了可能和条件。 二是我国的供给能力比较强。 近三十年来的快速增长，国内投资的较快增长，以及国际分工带来的外国直接投资的快速增长，我国的生产能力已经是大大增强，而且形成了较强的产业链，更重要的是，形成这一生产能力的，正是国际上短缺的或者是不愿意经营的加工贸易，目前占我国出口比重已达 60%，就足以说明这一点。 三是国际市场对中国生产的商品需求比较大。 受整体经济发展水平的限制，劳动密集型仍是我国目前生产的基本特征，而与我国贸易量最大的欧盟、美国、日本等都是以技术含量较高的经济结构为特征，与我国经济有着较强 的互补性，同时这三个地区和国家经济总量占世界大约75%左右，自然决定了国际市场对我国生产的商品和服务需求也比较大。 四是我国生产成本比较低，决定了我国产品在国际市场上有较强的竞争力。 根据国际组织数据测算，目前我国制造业劳动力成本仅相当于发达国家的 2%3%，亚洲四小龙的 5%6%，亚洲四小虎的 50%左右。 另外，还有一个很重要的因素，近几年来世界经济增长比较快，由于经济增长比较快，相应来说盘子就比较大，本来贸易顺差可能没有这 20 么多，但是由于世界经济总量很大，相应也放大了贸易顺差的量。 受国内外各种因素的综合作 用影响，未来中国保持贸易顺差的可能性还是比较大。 年经济 发展形势预测 2020 年我国经济将呈 “ 增长较快、物价较稳、效益较好 ” 的态势。 GDP 增长预测区间在 %到 %之间，如果经济保持稳定较快增长， GDP 增幅将在 %左右。 投资方面，受短期因素扰动， 2020 年固定资产投资增长要比 2020年 低 4 个百分点，将回落至 20%左右；进出口增速也将明显下降，分别回落至 17%与 15%； 但消费需求将呈现扩张趋势，消费品零售总额将增长%左右。 2020 年全年 CPI 上涨约 2%，涨幅高于；财政 增速约 14%，低于水平； M2 增幅 16%，本币升值 3%或 4%； A 股整体上升空间约 20%到 30%。 作为投资界特别关注的区域、行业经济走向。 在区域经济一体化进程加快的影响下，大都市圈经济主体地位将进一步凸现，大城市 基础设施投资将大量增加，并拉高大城市生产总值的幅度。 而受消费升级先导型行业引领 ， 相关行业景气指标将进一步攀升。 国际国内经济环境较好，但不确定因素影响增大 2020 年，针对世界各国不断加大的通货膨胀压力，发达国家普遍连续提高利率为经济降温。 各国宏观调控措施已经产生初步效果，国际油价和大宗初级产品期 货价格出现较大幅度的调整，资本市场也作出相应的反应。 21 预计 2020 年世界经济将仅呈现小幅调整。 总体上看，我国 2020年经济增长 的 国际环境仍然较好，高油价、高初级产品价格对我国经济的负面影响会有所减弱，但国外贸易保护主义抬头对我国经济的负面影响将明显增强。 现阶段，我国消费结构升级带动产业结构升级和城市化发展等内需因素增长强劲，人口红利等人口结构因素有利于我国保持高储蓄率水平，经济全球化带动的国际产业分工变化有利于我国在全球配置资源，这些长期有利因素支撑我国这一轮经济周期上升阶段的延长。 同时，我国经济体制 改革进一步加快，包括政府职能、金融体制、土地管理 体制、能耗环保监测问责体制和财税体制在内的各项改革正在稳步推进，政府在市场经济条件下宏观调控的能力和水平在不断提高，2020 年出台的一系列宏观调控政策在 2020 年效果将进一步显现。 随着前几年投资形成的生产能力投产，国内支持经济增长的供给能力进一步增强，煤电运支撑条件 2020 年将继续改善。 这一切都为 2020年 我国经济快速稳定健康运行打下了坚实基础。 当然， 2020 年 的经济也存在着一些不利因素，国际收支失衡造成的货币流动性 过松局面和体制性的粗放型盲目投资冲动难以 明显改观，经济结构和增长模式还需进一步转变，产能过剩压力和就业再就业压力比 2020 年加大。 固定资产投资在政策引导下有望平稳回落 2020 年出台的抑制固定资产过快增长的政策措施，不仅有针对总量调控的货币政策、财政政策方面的短期需求管理措施，还有不少意在调整投资结构、改善增长质量的长期性制度改革，特别是土地管理制度 22 的完善、重点行业的市场准入标准的提高、资源性产品价格形成机制调整、能耗环保问责制度等，这些经济的、 法律的、行政的调控措施在2020 年将进一步显现政策效果。 预计 2020 年新开工项目增长过快的势头将明显 得到遏制，部分不符合条件的在建项目将整改甚至停建，这将有助于固定资产投资的降温。 但 2020 年固定资产投资增长速度回调幅度有限，一是在建规模过大， 2020 年新开工项目众多。 在建规模中需要结转到 2020 年继续施工的投资规模巨大，投资增长惯性将使 2020 年投资减速有限。 二是货币流动性过松必然导致中长期货款增速难以控制，银行追求经营效益的商业化目标将使收缩信贷对固定资产投资的资金约束力有限。 三是企业投资的资金来源宽松。 2020 年 1―10 月份，全国规模以上工业企业实现利润 14697 亿元，比去年同期增长 %。 工 业经济效益综合指数为，比去年同期提高 点。 2020 年企业自有资金较为充裕，货币宽松也使企业自筹资金条件较好。 综合以上分析，宏观调控政策如果得到较好落实，可在土地方面对投资形成硬约束，对固定资产投资的资金约束比 2020 年有所加强。 在宏观调控政策紧缩和市场自发扩张两力抗衡中， 2020 年固定资产投资将有小幅减速，预计全年全社会固定资产投资名义增长 20%左右，城镇固定资产投资名义增长 22%左右，房地产开发。