上市公司盈利质量研究所有专业(编辑修改稿)

上市公司盈利质量研究所有专业(编辑修改稿)内容摘要：

现金流量的差额指标后预警模型的效果会更好。 3. 基于应计利润及现金流角度来评价盈利质量 Sloan（ 1996）将会计盈利分成应计利润和经营现金流量两个部分， Sloan 认为应计利润是盈利质量的指示器，并通过未来会计盈利对应计利润和经营现金流量的回归进行盈利质量的研究，并做了一个回归分析，通过研究发现，应计利润没有现金流的持续性强，从而可以看出，如果应计利润比现金流量占会计收益的比重大，盈利质量相对是比较低的。 [11] Konan Chan et al（ 2020）将应计利润设定为盈利质量的计量指标，然后研究了股票回报与盈利质量之间的关系，发现二者显著负相关。 此外，还有很多的学者从盈利管理的角度，将应计利润 分离为操纵性和正常的应计利润，主要有琼斯（ Jones）模型、希利（ Healy）模型以及行业模型等，通过测量操控性应计利润来判断盈利质量，操控性应计利润越多，盈利信息的真实性越受怀疑，盈利质量也就相应的越低。 湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 7 随着经济的迅速发展，资本市场逐步完善，上市公司的数量也与日俱增，因此人们对会计盈利质量的理解也更加透彻，仅仅从单一方面的因素来分析盈利质量已经不能满足利益相关者对上市公司盈利质量的了解。 Neil （ 1993）运用会计方法的选择、审计人员的信誉以及信息披露数量这 三个独立的指标来衡量会计信息质量。 会计方法的选择主要是看其存货计价方法的选择，然后将企业分为激进型和稳健型的。 Neil 运用这一方法检测了会计信息质量同初次募股上市公司（ IPO）的错误定价之间的关系，证明二者密切相关。 然而，由于这三个指标的局限性，也并不能全面地反映出盈利质量的信息。 [12] （二）国内上市公司盈利质量研究现状 在国内，会计盈利质量经历了六七十年的发展，并得到了一些学者的重视和深层次的研究探讨。 但是，人们通常都以自己的方式来理解“盈利质量”，到目前为止，我国盈利质量的研究虽有成 果，但仍旧处于初级阶段，大多数是规范性研究，实证研究较少，并且缺乏系统性和科学性，盈利质量的研究还没有一个统一的定论，研究方法也各有不同。 1. 信号识别法 盈利质量评价研究的起点是识别盈利质量的风险信号，即发现对投资者来说具有潜在误导性的会计舞弊的征兆。 国内最早对盈利质量进行评价研究的学者是郭永清，他主要是借鉴了 Hawkins的研究，认为应该通过对消极信号的识别来判断一个公司的当期盈利质量状况，通过分析这些警戒信号来判断公司当期盈利质量是否下降。 还有彭波等一些学者提出对盈利质量的评价也是通 过对消极信号的识别来考察盈利情况的，他们所采用的是反向评价法，即对照上市公司的财务报告，按照消极信号逐项考察其盈利情况，然后对其盈利质量作一个总结的评估，并将消极信号分为三类来考察：披露层面、资产质量下降、盈利的真实盈利能力下降。 2. 盈利反应系数对盈利质量的影响 盈利质量的市场评价主要是指盈余反应系数（ ERC），盈余反应系数是用报酬／盈利的模型中的斜率系数来表示的，是用来衡量市场对相同未预期盈利水平的反应程度的，那么盈利质量越高，盈余反应系数也就越大。 [13] 柳木华利用报酬／盈 余的模型计算了深沪市两个市场上共 1500 家上市公司分别的以及合并的盈余反应系数，同时，其还运用了随机游走模型计算未预期净利润，研究结果表明，盈余的报酬反映并不明显。 3. 指标设计评价法 储一昀和王安武（ 2020）在对上市公司盈利质量的分析研究中，他们采用对比的方法，设计了四组对比指标，其排列顺序为：净资产收益率、每股收益、总资产收益率和销售利润率 [14]。 他们通过实证分析得出目前我国上市公司盈利质量普遍较低，并且处于两级分化的状态，有相当多的上市公司盈利的获得和现金的流入是不同步的，其现金流 入严重滞后于盈利的确认，存在一定操纵行为的结论。 陆宇峰（ 2020）主要是关于净资产倍率和市盈率的投资决策有用性的研究，在研究中，其用“主营业务利润占利润总额比例”来代表持续性项目盈利占当期盈利总额的比例即盈利质量的计量指标，发现在我国，该比例的高低基本对每股净资产和每股收益的股价解释能力是没有影响的，但是， 1996年度和 1997年度该比例增大时会计盈利的股价解释能力轻微增长，最后得出结论：我国资本市场判断会计盈利质量高低的能力相当低，但能力在逐步提高。 [15] 4. 从盈利质量的特征角度构建指标体 系的评价法 王化成（ 2020）运用信息经济学和事件序列的方法来分析和评价上市公司的会计盈利质量，在会计盈利的持久性、结构性、持续性和及时性四个盈利质量特征的研究基础上，联合其他多元数据的分析方法，提出盈利质量评价的理论分析体系。 [16] 郦玉敏（ 2020）指出评价上市公司盈利质量的方法主要涉及三个方面：盈利的预测能力、盈利的现金支持、盈利的持续性。 通过研究表明，盈利的现金支持是最为有效的方法。 湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 8 焦健（ 2020）运用盈利的稳定持续性、成长性、现金保障性、安全性和盈利能力这五个方面构建上 市公司盈利质量的评价指标体系。 三、万科企业股份有限公司盈利质量现状 万科企业股份有限公司成立于 1984年， 1988年进入房地产行业， 1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司。 经过二十多年的发展，成为国内最大的住宅开发企业，目前业务覆盖珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈以及中西部地区，共计 53个大中城市。 近三年来，年均住宅销售规模在 6万套以上， 2020年公司实现销售面积 1075万平米，销售金额 1215亿元， 2020年销售额超过1400亿。 销售规模持续居全球同行业首位。 因此，本 文以 万科 企业股份有限公司为基础，采用财务报表分析和评价指标分析相结合的方法来研究上市公司的盈利质量。 （一） 基于资产负债表的盈利质量研究 1. 资产计量与盈利质量 资产是公司运营的基础，资产的价值最终会被确认为损益，因此资产质量的高低直接影响着公司的盈利质量，资产质量的高低与盈利质量的优劣之间是相互联系、互为影响的。 当资产被高估时，累计的盈利也会被高估，这是因为盈利是在扣除使这些资产价值降低到可实现价值所必要的费用之后所得到的。 而资产当中与盈利最为相关的是存货与应收账款两个项目，下 面从存货周转率和应收账款周转率来分析万科企业股份有限公司资产计量方面的盈利质量。 [17] (1) 存货周转情况分析 首先从存货来看，当企业本应计入费用当中的成本保留在存货中时，往往会高估企业的资产，导致企业当期的盈利的高估与未来盈利的低估；反之，当未来产生的盈利中应当计入存货的成本被计入了费用当中，会低估存货，导致当前盈利的低估和未来盈利的高估。 表 存货周转率 项目 2020 2020 2020 2020 2020 营业成本（万） —— 存货余额（万） 存货周转次数 —— 02020 2020 2020 2020年份存货周转次数 图 存货周转率 湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 9 从万科企业股份有限公司 20202020 年存货周转率折线图可以看出： 20202020 年万科存货周转率呈波浪式下降。 其中， 20202020 年存货周转次数变多，说明万科对存货管理水平提高，市场前景好， 存货转换为现金或者应收账款的速度加快，变现能力强，资金占用水平低。 而 20202020年存货周转率降低，说明万科存货的变现能力降低。 (2) 应收账款周转情况分析 从应收账款来看，应收账款回收的速度及其回收的可能性往往影响着应收账款的质量。 当企业进行赊销，并确认盈利后，如果应收账款最终无法收回，就会使得企业确认的盈利转变为损失，这时候不仅企业的成本与费用无法得到补偿，而且企业由于赊销时垫付的税金也无法收回，就算应收账款最终能够收回，也会因为其收回的时间过长而降低企业的盈利质量。 [18] 表 应收账款周转率 项目 2020 2020 2020 2020 2020 营业收入（万元） —— 应收账款（万元） 应收账款周转率 —— 0102030405060702020 2020 2020 2020 图 应收账款周转率 从万科 20202020 年应收账款周转 率柱状图中可以看出： 20202020 年应收账款周转率呈波浪式上升。 其中， 2020年和 2020年应收账款周转率均有上升，说明万科资金回收速度加快，账龄短，企业信用状况良好，不易发生坏账，减少了收账费用和账龄损失，从而增加了企业流动资产的收益性，企业的现金保障性强，盈利能力强。 (3) 总结 20202020年万科存货周转率和应收账款周转率同时上升，说明企业市场环境优越，前景良好；20202020 年存货周转率和应收账款周转率同时下降，可能使因为存货增加，流动性减慢，资金的回收速度也减慢； 20202020年存货周转率下降，而应收账款周转率有所回升，说明万科存货增加，但是应收账款的回收速度有所加快，企业应收账款的变现能力有所提高。 2. 负债计量与盈利质量 负债计量与企业盈利的评估规律与资产的计量和盈利评估的规律相反：当企业负债被低估时，企业的盈利就会被高估；反之，对当期或者未来的负债和损失高估就会导致企业累计盈利的低估。 如果企业对未来的成本或者损失过多的计提，实际上就是把成本和费用负担从未来的损益表中迁移到了当前的损益表中，这样就会使得企业当期盈利信息的失真。 湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 10 3. 所有者权益计量与盈利质量 了解企业的股本 /实收资本和资本公积两个项目，能够快速的了解企业历史上的成长性，因此，有必要对这两个项目进行研究。 （ 1） 股本分析 企业的股本是企业承担有限责任的经济保证，如果企业股本数额小于注册资本的数额，则说明企业的注册资本还没有到位，应进一步了解企业注册资本金未到位的原因。 具体可以采用所有者权益数除以股本的数额，再用商数除以企业自注册成立至今会计报表截止日的累计年份数，得到的就是企业成立至今 净资产收益率，它是反映企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综 合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合收益。 尽管这种方法不够精确，但是可以据此大概判断出企业的成长性。 1099521 1099521 1099521 10995210300000600000900000120200015000002020 2020 2020 2020年份股本（万元） 图 20202020万科股本余额 由万科股份企业有限公司 20202020 年股本余额柱状图可以看出，万科股本四年来是固定不变的，说明万科四年来所有者权益比较稳定。 表 净资产收益率 项目 2020 2020 2020 2020 2020 净利润（万元） —— 净资产（万元） 净资产收益率 —— 湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 11 2020 2020 2020 2020年份净资产收益率 图 净资产收益率 而从万科 20202020 年净资产收益率折线图可以看出，万科 20202020年净资产收益率是逐年上升的，说明万科企业股份有限公司自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业的投资者、债权人利益的保证程度高，企业运营的综合收益水平在逐年提升，获利能力在同行业中比较好。 （ 2） 资本公积分析 所有者权益中，如果资本公积的数额过大，还应了解资本公积的构成，来判断企业在不具备法定资产评估太条件的情况下，是否通过虚假评估来虚增企业的净资产，借此达到调整企业资产负债率合理范围来欺骗企业的投资者或者债权人。 万科企业股份有限公司的资本公积主要是由： 资本溢价 (股本溢价 )、 股权激励公积金、股权激励信托基金、其他资本公积组成。 3. 总结 表 从资产负债表项目快速判断万科盈利质量 类别 典型科目判断 判断结果 资产类 存货 存货变现能力较好 应收账款 应收账款回收速度较快 待处理性科目 待处理性科目数额较小 待摊性资产科目 企业资产摊销率符合会计政策 的规定 负债类 应交税费、应付职工薪酬等 余额正常 所有者权益类 股本 无变化，较稳定 资本公积 资本公积构成正常 从上表可以看出，如果仅从资产负债表重要项目来快速判断万科企业股份有限公司的盈利质量我们可以知道，万科没有虚增虚减资产、负债和所有者权益的情况，盈利质量较高。 但是，研究上市公司盈利质量，仅仅从资产负债表重要项目来快速判断上市公司的盈利质量是远远不够的，因此，下面从利润表来分析万科盈利质量。 （二）基于利润表的盈利质量研究 湖北大学知行学院本科毕。