基金设立申报材料嘉实海外中国股票投资基金产品方案(编辑修改稿)

基金设立申报材料嘉实海外中国股票投资基金产品方案(编辑修改稿)内容摘要：

可以站在不同的时间点＆商业边界上，对不同资产组合的公司进行比较。 采用 CFROI 衡量绩效的优势是，它将绩效衡量与投资者最为看重的一些因素（公司生产现金流的能力）挂钩，同时，它还考虑到通货膨胀因素，并进行了相应调整。 业绩基准之外的股票 投资范围 业绩基准的股票 + 过滤 市值 1亿美元 日成交 50万美元 I可投资股票 股票 （ 3）组合构建 输入上一步的结果“组合列表”，在综合考虑资产配置因素、风险控制因素的基础上进行组合优化，本基金拟采用的外方股东 DB 开发的 portfolioChoice 组合优化工具（见附件二）。 （ 4）交易实施 基金经理通过下达投资指令 指令通过合规性风险检查，通过检查的投资指令才能准许执行 组合优化 资产配置 风险控制 控制跟踪误差 股票限制 10% Barra风险系统 组合列表 模型组合 Company 公司 估值 定性 定量 CFROI 管理 治理 战略 潜在变化 收益可预测性 生命周期阶段 收益惯性 价格惯性 内部 vs一致估计 交易员接收到指令后，根据交易分配原则，通过规定的方式将投资指令下达给经纪商 交易员监督跟踪经纪商交易员的执行情况，并接收经纪商交易员的反馈信息。 交 易结束后，交易员根据投资指令与经纪商交易员确认交易结果。 指令执行结果确认无误后，交易员确认清算数据，清算部门开始清算交收程序。 如果执行结果有错误，交易员应立即按确定的程序采取补救措施以使损失降低到最小，并及时向相关部门和人员进行报告。 （ 5）绩效评估 严格的绩效评估流程是我们准确评估组合投资业绩与投资风险，调整和制定投资决策、优化组合投资策略以及提升组合投资业绩的制度保障。 风险控制与绩效评估小组负责依据确定的评估基准，对组合的投资绩效进行综合评估。 该小组由投资总监、数量分析人员、督察员组成。 其岗位职责 包括： （ 1）组合绩效评估指标体系的制定。 （ 2）组合绩效评估系统的构建与开发。 （ 3）组合投资绩效评估。 （ 4）组合投资绩效评估的信息反馈。 如下图所示，风险控制与绩效评估小组根据风险控制委员会制定的风险控制政策，直接向投资决策委员会负责。 风险控制与绩效评估小组以周报、月报、季报和年报的方式定期向投资决策委员会、资产配置小组和基金经理提交基金投资绩效的评估报告，对基金投资策略、投资组合进行科学的量化分析，对基金的投资组合进行业绩贡献分析及风险评估，并提出改进建议。 投资决策委员会在每周例会中，将听取风险 控制与绩效评估小组关于基金投资绩效分析。 基金经理小组每周对风险控制与绩效评估小组提供的绩效评估报告，在小组内进行充分讨论，定期不定期召开基金投资绩效听证会，决定是否调整资产配置、股票选择及操作策略。 运营部负责提供基金绩效评估工作所需的基金交易数据，运营部总监对交易数据审核后由基金会计将交易数据发送给风险控制与绩效评估小组； 在文档管理上，本公司基金绩效评估报告均属机密，非经投资决策委员会同意，不得对外公布。 基金绩效评估评估报告采取周报、月报、季报和年报四种标准格式，由基金经理助理统一存档保存。 （ 6）投资 组合调整过程 投资组合的调整过程实际上是初始组合构建完成后的动态管理过程。 我们认为主要有以下四个方面的原因促使投资组合的调整： （ 1）资产配置方案的改变； （ 2）单只股票品种投资价值的改变（下降）； （ 3）风险控制的要求； （ 4）基于绩效评估结果的投资策略修正。 四 、选择 业绩比较基准的理由 本基金的业绩比较基准是 MSCI China 指数。 MSCI 创建于 1968 年，是国际领先的全球及国别股票指数、固定收益类证券指数和对冲基金基准以及数据等指数产品和服务的提供者。 MSCI 提供的全球股票指数系列，历经 30 余 年的发展，已经成为被国际机构投资者最为广泛采用的国际股票基准。 MSCI 编制的全球股票基准指数作为相关的精准的投资表现基准、有效的研究工具以及各种投资工具的标的成为投资者的投资过程的主要组成部分。 MSCI 股票指数编制的特点是适应全球广泛类型的市场参与者的投资需求。 在编制各种指数的过程中， MSCI 始终维护其指数系列涵盖的发达市场和新兴市场的指数编制及维护准则的一贯性。 这个一贯性的方法令到灵活组建、加总国别、行业指数，以便创建地区、行业类基准成为可能。 全球主要的 3000 多个机构投资者均为 MSCI 的客户 世界第一 家全球投资基准的提供者 据估计，目前在全球大约超过 3 万亿美元是以 MSCI 指数为基准作为投资参照 在全球投资指数领域， MSCI 指数的市场份额平均超过 70%，在欧美超过90% MSCI 中国指数及香港指数均为国际机构投资者投资香港市场的主要跟踪指数和产品标底 除上述优势外， MSCI 指数具有如下特点：  高度的市场代表性 MSCI 指数很有效地体现了各个市场中的投资机会；  恰当的行业组代表性 采用全球行业分类标准（ GICS174。 ）按行业组进行编制，可以适当地反映各市场的经济多样性  高度的可投资性 规模和流动性的筛选 ，再加上对指数成份股按自由流通量进行调整，从而使该基准指数具有可投资性  较低的指数周转率 较低的指数周转率可以使该指数具有稳定性，从而成为投资组合管理的有效参照 具体到本基金的业绩基准 MSCI China 指数，该指数目前包括了 86 只股票。 其中， H 股（ 48 只）、红筹股（ 23 只）、 P 股（ 13 只）和 B 股（三只）。 截至 20xx 年 7月底，这些股票所代表的总市值近 1 万亿美元，所代表的流通市值近 4 千亿美元（成份股的详细信息见附件三）。 选择 MSCI China 指数作为本基金的业绩基准，可能面临投资范围与业绩基准不完全匹 配的问题，具体讲，投资范围中包括新加坡和美国上市的股票，而业绩基准并不包括这些股票。 另一方面，业绩基准中包括 B 股不属于本基金的投资范围。 但是，仔细研究表明，上述的不一致并不严重。 具体讲，新加坡＆美国上市的全部中国股票总市值很小，共计 750 亿美元。 按照 MSCI 的指数编制规则，能够入选的股票所代表的总市值不足 500 亿美元，相对于 MSCI China 指数当前成份股总市值，不足 5％。 另一方面，尽管 MSCI China 指数中包括了 B 股，但是，这些 B 股的总市值很小，只有 48 亿美元，相对于 MSCI China 指数当前成 份股总市值，不足 1％。 另一方面， MSCI 中国指数与有关指数的相关性如下表。 首先， MSCI China 指数与 A 股的相关性比较低，只有 ％。 这表明，投资 MSCI China 指数对于国内投资者来说具备分散风险的作用。 MSCI China A MSCI HK MSCI China MSCI Zhong Hua MSCI China H MSCI P Chip MSCI Red Chip Reference Index MSCI China A % MSCI HK % % MSCI China % % % MSCI Zhong Hua % % % % MSCI China H % % % % % MSCI P Chip % % % % % % MSCI Red Chip % % % % % % % Hag Seng Index % % % % % % % % 截至 20xx 年 5 月底，相对于相关指数， MSCI China 指数的估值水平是具有相当的吸引力的。 P/Sales P/B P/CE P/E P/E Forward Yield ROE g MSCI China A Index MSCI China Index MSCI China H Index MSCI China P Chip Index MSCI China Red Chip Index MSCI Hong Kong Index MSCI Zhong Hua Index 纵上所述，选择 MSCI China 指数作为业绩基准是合适的。 五、本基金投资风险的管理工具与防范措施 （一）嘉实基金的风险管理理念 嘉实基金管理有限公司坚持不懈地推动风险管理意识渗入公司的每一项业务和企业文化中，倡导所有员工以他们的能力、诚信和职业道德对风险进行控制，并将其限制在董事会认可的范围之内，确保公司的经营目标和经营战略得以实现。 在三年多的实践中，我们形成了如下风险管理理念： 内控优先、全面控制； 自上而下，全员参与； 利用先进技术手段、全程动态监控； 及时交流与沟通。 （二）风险的量化监控指标体系 1﹑指标体系 坚持投资策略的一贯性是取得较好业绩的重要前提。 实践证明，过多的依赖主观判断频繁地在不同资产间转换，以求踏准市场的节奏来取得超额收益，放大了资产转换过程中的风险，往往比始终坚持一个策略效果更差。 本基金将风险管理和严格的纪律性贯彻于投资运作的各个环节，最大程度地降低了主观判断失误的风险。 我们在投资过程中非常注重对风险的监控和管理，实行事前、事中、事后全过程管理。 对可能给组合造成重大损失的投资行为，实行事前控制；对股票组合经理的投资行为实行事中控制；对主要涉及投资组合风险的问题实行事前制定政策、事 中监测、及时控制。 嘉实股票投资组合风险管理借助于 一整套量化监控和预警指标体系来控制组合的系统风险、非系统风险、流动性风险等，定期分析风险构成， 对市场风险进行量化分析，并结合风险预算管理，制定投资策略， 为组合取得良好的投资业绩提供了坚实的基础。 此外，还建立了严格的股票买入和卖出准则。 公司同时贯彻严格的交易纪律，以降低操作风险。 风险预警体系 针对每一个风险指标，风险监控系统都设定了双重临界值：预警值和临界值 : (1) 预警值用于对风险的预报。 当风险指标超过这一指标以后，系统发出预警信号，并指明风险来源， 提示基金经理投资组合存在的风险。 此时基金经理必须尽快制定出组合调整方案； (2) 临界值用于控制风险的极限。 当风险指标超过这一指标以后，系统发出“风险警报”，此时基金经理必须根据拟定的组合调整方案，尽快调整投资组合，使组合风险指标处于安全范围之内。 （三）风险测量 —— 市场风险 股票投资中很多风险通常通过市场风险形式集中表现， 例如， 流动性风险与系统风险可视为市场风险的衍生，当市场波动性愈大时，资产价格的流动性问题及可能引发的整体倒闭危机均可能加剧；同样地，大幅度的市场波动会恶化交易契约一方损失，而提高交易对 手违约风险；另外，机构营运风险在市场波动程度较低时造成的影响较小，而不良的内部控管及人为疏失将因市场波动性扩大而加剧其影响。 因此，市场风险控制应当与其他风险控制密切结合，在符合总行指导思想的前提下进行风险决策。 在符合公司风险管理指导思想的前提下进行风险决策。 通过测量潜在损失便可度量风险。 潜在损失的估算可将不同金融工具的风险敞口转化为可相互比较的潜在损失值，因此可为本基金投资组合所承担的风险提供可相互比较的根据。 潜在损失的测量方法包括以下几类： 1﹑ VAR（ Valueatrisk） 资产的特性决定于报酬 与风险，而风险反应资产价格未来不确定性变动，其中包含价格向上与向下的波动，也就是持有资产部位的潜在获利与损失的不确定性，此一现象似乎无法确实反应投资者对于持有投资头寸的风险度量 ─亏损风险。 而在险价值(ValueatRisk， VaR)为一估计值以测度投资组合暴露于市场风险下，当最坏状况时投资组合最大可能损失额度，其中所谓最坏状况通常以概率分配中的置信度定义。 在险价值（ VAR）是以投资组合的损益金额大小为表示单位，并需明确定义风险值的评估的时间期间。 因此，给定的置信度水平下，风险值表示投资组合于固定期间内 最大可能损失金额。 风险值的评估期间通常为一天同时置信度水平为 95%，也就是说约有 95%的机会投资组合未来一天的平均最大损失金额不会超过该在险价值。 评估期间长度对于风险值的评估占有关键地位，通常评估期间愈长，风险值就愈大，此现象符合市场实际状况，因为投资者直觉上会预期资产价格于一个星期内的变动幅度会高于一天的变动幅度。 而 95%的置信度水平表示约有 5%的机会投资组合的损失额度会超过该风险值，因此从概率角度出发，对于投资组合实施多次数的风险值估计，投资组合的实现损失额度约有 5%次数会超过风险值。 以随机变量 表示投资组合于未来 T 天的损益金额，而 为置信度水平，则风险值（ VaR）可表示为 (1) 上图简单表明了投资组合的未来损益分布。 自然地， VaR（ ）应是评估期间长度（ T）与置信度水平（ ）的函数。 因此在使用风险。