形势

的投资 ， MySpace、 Mixi等网站也都受到投资者的青睐。 国内校内网， 等也都获得大笔资金注入。 结论： SNS 网站近一年来频频获得高额融资，如国外的 Facebook、国内的校内、 51 等等。 尽管多数的 CEO都认为这一领域的投资多少都有泡沫的成分，但是仍然普遍指出资本对于 SNS的投资带有很高的战略属性。 有 CEO指出资本对于 SNS网站的看好，与背后中国互联网

些个别的老总耳朵里头塞满都是颂扬他的话，他听不到真正的批评的意见，这是战略风险很重要的部分，管理幅度过 宽，没有时间研究战略，这也是很要命的。 我现在发现我们董事长、总经理忙得不得了，从早上七点钟睁开眼睛忙到夜里十二点一点两点睡觉，没有节假日，没有礼拜六礼拜天，我认为这种现象不正常，所以忙，我认为两点，一是事必躬亲，什么事都要亲自过问，在座有些名单是中层干部，有些坏就坏在中层干部身上。

次调整。 4 . 2 % 4 . 0 % 5 . 7 % 2 6 . 2 % 3 . 0 % 2 . 0 % 5 . 4 % 7 . 7 % 2 9 . 3 % 7 . 6 %70%80%28%25%34%38%44%30%38%43%51%2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2 0 0 6 . 1 . 1 2 0 0 6 . 7 . 1不足 3 升下降幅度3

品牌，还是外来品牌，明年是一个销售和服务全面升级、提高竞争力的时期。 国外部分汽车厂商点评 —— 通用：风雨飘摇的底特律汽车巨头，被日系车（丰田）追得上气不接下气，老大地位岌岌可危，甚至一度沦落到跟雷诺 日产谈 判加盟入伙、委曲求全的地步。 好在瓦格纳同志痛定思痛，立场坚定，经过内部整顿，削减成本，出让股份，调整全球业务，顽疾缠身的通用汽车终于止跌反弹，主要的产品市场有所回升，亏损程度也大为缓解

味着各种资产价格要全面重估。 下面我们将看到，对于重估而言，风险溢价的下跌实际上可能更重要，而这与货币的高增长以及实体经济面资金分配的不平衡密切相关。 回顾我们在一季度主题报告中给出的相关证据，住户部门贷款余额占 整个银行贷款比重的下跌，企业定期存款与活期存款比例的系统性上升，以及银行加权贷款利率到今年一季度一直在下跌都意味着在住户和企业部门层面，资金过剩和不平衡的现象很明显，在银行方面

持续回落。 2020年主要经济指标的预测值： — GDP增长率将低于 9％。 — 消费需求：受消费结构升级的推动，消费增长率预计将保持在 10％以上。 — 投资需求：受城市化、产业升级等因素的推动，预计投资将继续较快增长，但由于国家已采取控制措施，投资增速可能低于今年。 出口需求：由于外贸环境趋于严峻、出口退税率下调和出口基数较大等原因，预计出口增长率将回落，但仍可能超过20％。

们认为，随着伊拉克大选稳定后，明年中东局势有望稳定，石油供给将会增加，石油价格有可能逐步稳定在 50－ 60美元。 总体来看， 2020 年我国经济所面临的外部环境基本乐观，但对一些问题不容忽视。 市场供大于求的矛盾将更加突出最近国内市场供大于求的矛盾 (特别是在许多工业品市场上 )有加大的趋势。 今年中期以后，钢材、水泥、电解铝等价格开始走低，钢材价格最大跌幅达每吨1000 元左右

中国 印度 巴西 全球其他主要的预测机构也纷纷看低 2020 年的全球经济增长形势。 世界银行发布《 2020 全球经济展望》中认为， 2020 年全球经济增长率将由上年的 %降至 %，在发达国家增长率为负值的情况下，发展中国家平均增长率将保持在 %左右；联合国《 2020 年世界经济形势与展望》中认为，随着金融危机的不断加深， 2020 年全球经济增速将会从今年的 %大幅放缓至 1%；国际金融

07.112007.122008.012008.022008.032008.042008.052008.062008.072008.082008.092008.102008.11%M1 M2 M0三、 2020年经济走势的初步判断  2020年国内外经济环境中不利因素和不确定因素增多。  世界经济遭遇二战以来最严重的一次经济危机。 美欧日三大经济体首次出现同步衰退 ，

巨大；短期内技术能够突破。 未来五年至十年新能源将成为趋势，具体有八个要点： （ 1）新能源。 化石原料是传统能源，非化石原料统归为新能源，六个形态：水能、风能、地能、生物能、太阳能、核能； （ 2）新材料。 新材料属于战略新兴产业，未来好多产业的提升是靠新材料实现的。 未来中国的许多产业提升是靠新材料来完成。 （ 3）生命生物工程。 当前，市场对生命生物工程需求巨大，涉及到农业、医疗、健康等等