宝山钢铁公司财务绩效、财务政策及财务战略分析报告(编辑修改稿)

宝山钢铁公司财务绩效、财务政策及财务战略分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

需要重点在降低业务成本和各种期间费用(特别是营业 费用和管理费用 )上下功夫 ,从而提高产品的毛利率 ,降低期间费用率 .而提高总资产周转率 ,这需要在提高资产使用效率上下功夫 ,在宝钢 现有产能提升有限的情况下 ,必须改进产品结构 ,提高高附加值产品的比重 ,来提升销售收入 ,另外要 提高管理应收账款 、 存货等方面 资产 的管理水平。 另一方面可考虑提高 A/E ,通过财务杠杆的作用提高 ROE. 宝钢股份 目前 采 取 较保守的融资手段 ,财务杠杆比较低。 在 现在 ROA远 大于负债的债务成本 (宝钢的 一年期 债中管网通用业频道 中管网通用业频道 务成本在 5%左右 ), 宝钢股份可以考虑适度提高负债率 ,通过财务杠杆作用来提高 ROE 的水平 ,而不是 通过一味的依靠增发来解决。 （二） 对比和结构 分析 从以上年度图 表 对比分析可以看出宝钢股份的 EBITDA、利润、 EPS 以及DPS都保持比较高的增长率 ,显示宝钢近 3年的盈利能力相当好 ,给股东以高额的股利回报的 同时又能保持比较好的现金流状况 . 构成 指标历史对比分析 中管网通用业频道 中管网通用业频道 从利润构成的指标来看 ,宝钢的主业经营对利润形成主要贡献 ,公司经营发展 很 正常 .但 04 年主营业务利润对利润的贡献度 在下降 ,下降的幅度超过期间费用下降的幅度 ,同时其他业务利润和营业外收支净额对利润的贡献在增加 . 、 成本 历史对比分析和结构分析 从上表比较可以看出 ,钢铁业占主营的比重达到 %,同时钢铁的销量和价格的上升未能抵消各种原燃料价格的上涨 ,另外人为 折旧政策的更改 都 造成毛利的下降。 在分产品中 ,占主营收入 10%以上产品中 附加值高的冷轧产品比重在上升 ,达到 57%,但毛利却在下降 ,而热轧比重下降 ,毛利在上升 ,值得深究 . 分析和结构分析 中管网通用业频道 中管网通用业频道 从以上的图表可以看出 ,宝钢注重产品结构的调整 ,通过 加大高品质、高附加值的钢管和冷轧产品的生产比重 ,降低低端热轧和钢坯产品的比重 ,来 取得很好的竞争优势 . 地区 市场 盈利情况对比 分析 中管网通用业频道 中管网通用业频道 从上表可以看出 ,宝钢 %的销售市场在国内 ,国内的毛利在下降 ,而国际的毛利在上升 ,并高于国内的毛利 ,若考虑出口退税的影响 ,国际市场的毛利就更高 .但 考虑宝钢产品具有替代国际高端产品的政策性作用 ,有利于国计民生宝钢的市场还是会以国内为主 . (二 ) 因数分析 1. 企业盈利能力 ROE 的影响因数分析 公司 营业利润率 * 资本周转率 = ROIC* 财务杠杆系数 =税前 ROE* (1T)= ROE 宝山钢铁 % % % % 广州钢铁 % % % % 武汉钢铁 % % % % 邯郸钢铁 % % % % 从上表可以比较得出 ,不考虑武汉钢铁整体上市利润摊薄对 ROE的影响 ,宝钢的ROE 在行业中表现耀眼 ,究其原因主要是营业利润率高 的 原因 ,跟其他企业对比宝钢的财务杠杆系数偏低 ,应当考虑资本结构的优化 ,另外宝钢的实际税负达到 31%,接近名义 33%的所得税税率 ,在税收筹划上应当说还有空间 . 2. 经营风险与财务风险影响因数分析 中管网通用业频道 中管网通用业频道 1)经营风险分析 由 //E B I T E B I TDOL   销 售 收 入 总 变 动 成 本销 售 收 入 总 变 动 成 本 总 固 定 成 本,因此企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆率下降， 来降低经营 风险。 从表中的数据可以看出 ,宝钢 这 3年来的经营杠杆系数呈现逐年较大幅度降低的趋势 ,20xx年仅为 ,为 20xx 年的 49%左右 ,究其原因主要是 销售收入 的大幅提升 ,主营业务贡献也相应提高 ,降低了经营风险 . 2)财务风险分析 //N I N I E B ITD F L E B IT E B IT E B IT I 从数据看近 3 年 宝钢 的财务杠杆系数变化较平稳 ,20xx 年的财务杠杆系数为 ,这说明息税前利润变动 1,股东的每股收益相应变动 ,股东承受的财务风险相对比较小 .因而为了充分运用财务杠杆的效应 ,进一步提高净资产收益率 ,在保 证资产的收益率 AOE(或者说有新的投资项目的资产收益率 )大于债务成本 (目前。