财务培训-财务报表阅读技巧(编辑修改稿)

财务培训-财务报表阅读技巧(编辑修改稿)内容摘要：

 *市净率越高 ， 公司资产质量越好。 ① 偿债能力比率 ● 现金比率  = 现金余额 /流动负债 ● 经营净现金比率  经营净现金比率 （ 短期债务 ）  = 经营活动净流量 /流动负债  经营净现金比率 (长期债务 )  = 经营活动净流量 / 总负债 ● 每股经营活动净现金流量  = 经营活动净现金流量 /总股本 ● 经营净现金流量对现金股利的保障程度  = 经营活动现金净流量 /现金股利 ● 企业管理以财务管理为中心 ● 财务管理以资金管理为中心 ● 资金管理以现金流量为中心 总结 :Ⅰ  销售收入 销售成本  净利润 +期间费用  总资产 销售利润率 247。 全部成本 +利息费用  收益率 销售收入 +其它支出  +所得税  销售收入  净资产 资产周转率 247。 流动资产  收益率 资产总额 对外投资  固定资产  权益乘数 资产总额 无形资产  247。 其它资产  所有者权益  1/（ 1–负债比率 ）  杜邦分析系统 总结： Ⅱ 持续增长比率 资本收益率 红利支付 财 务 杠 杆 资 金 周 转 率 销售利润率 产品销售收入和销售成本 毛利 /销售收入 销售和行政管理 费用 /销售收入 研究开发和销售收入 营业利润 /销售收入 非营业性损益 /销售收入 税前利润 /销售收入 税费 /销售收入 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 应付帐款周转率 流动比率 速动比率 保守速动比率 产权比率 已获利息倍数 资产负债率 总结： Ⅲ   投产期 成长期 成熟期 衰退期  营业利润 亏损 盈利 亏损  投资 少量流出 大量流出 少量流出 净流入  投资报酬率 投产期 成长期 成熟期 衰退期 三、 上市公司财务包装技巧分析 没有人允许我们绕来绕去， 人人都要看到现象背后的本质， 揭示 它，彰显它， 我们必须一针见血 ! 上市公司数量 (1990 20xx) 0200400600800100012001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx年份公司数量年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx公司数量 10 14 54 117 287 311 514 745 851 914 1117非标准无保留意见审计报告 年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx公司数量 0 0 0 4 6 37 48 93 152 180 1570501001502001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx年份公司数量非标准无保留意见审计报告详细分布 年份无保留意见+ 说明段保留意见 拒绝表示 否定意见 合计 比例1990 0 0 0 0 0 01991 0 0 0 0 0 01992 0 0 0 0 0 01993 3 1 0 0 4 %1994 2 4 0 0 6 %1995 3 24 10 0 37 %1996 25 23 0 0 48 %1997 57 34 1 1 93 %1998 101 36 14 1 152 %1999 109 58 12 1 180 %20xx 95 48 13 1 157 %上市公司审计特点 一、一般特点： 对三性表示意见（合法性、公允性、一致性） 欺诈舞弊不是审计的基本目的 会计责任与审计责任有区别 抽样审计 时间与成本 健全的内部控制制度为基础 中国上市公司审计特点  难以对合法性表示意见 （不合法、不合规的业务太多加上会计准则制度不完整、不具体）  难以对公允性表示意见 （关联交易猖獗 ）  难以对一致性表示意见 （组织机构、业务、政策法规多变）  难以区分会计责任与审计责任（ CPA代编报表普遍）  市场对高质量审计报告无强烈要求 年报审计评价  1995年以前 CPA很少说不  1997年 CPA开始说“不”  1997年渝汰白被出具“否定意见”  1998年红光实业被出具“否定意见”  1999年商业网点被出具“否定意见” 中国证券市场上的“拉登” 1992—1994年“三大案件”： 深圳原野、长城机电、海南新华。 1997—1998年“三大案件”： 琼民源、红光实业、东方锅炉。 20xx—20xx年“三大案件”： 郑百文、银广夏、麦科特。 [典型案例 ] 海南琼民源 ： “ 1996年利用关联交易 虚增利润 ， 虚增资本公积。 成都红光实业： 在发行材料中，将 1996 年的亏损 利 5400万元。 “最近，有点烦，有点烦。 只觉得钞票一天比一天难赚”。 “大盘股不炒，换手率很高，每只股都有人炒”。 中国内地股民大多存有短期炒一把的心理，这就导致中小股民甚至机构投资者对上市公司业绩没兴趣，对公司的长期发展没兴趣，对公司短期炒作反倒兴趣浓厚。 这种短期赌博心态必然导致股市的大起大落，今年中国股市的一泻千里已证明了这一点。 二 000年，中国股市的换手率高达 500%，在全球十大市场高居榜首。 市场的集中度 (指大盘股的交易量占整体证券市场的交易量 )却很低 . 美国证券市场大盘股的交易量占所有交易量的 57%. 纳斯达克占到了 76%， 而中国只 7% 中国股市“炒”风盛行。 美中股市比较  美国股市：  开放型完全竞争市场  涨跌市场说了算  价值发现市场  重视所有股东  避险品种齐全  市盈率 1020倍  不用卖股票就有进帐（现金分红）  中国股市：  一股独大  涨跌政策说了算  概念发现市场  把小股东当“精神病”  单边资金推动  市盈率 4060倍  不卖股票只有浮盈（现金分红很少 ） 中国特色证券市场 股市开设 ：“股市可以试一下，搞不好关 掉就是了” 股权结构： 三分之二的国有股、法人股不流通 股市功能： 试验田 —— 国企解困 —— 补社保基金缺口 交易制度： 只能做多，没有指数期货 市盈率高： 平均 60倍 庄家盛行： 无股不庄 超常发展： 10年走 100年的路 政策调控： 成也政策，败也政策 [股市三大怪 ] 不炒低价炒高价 不炒真实炒梦幻 不炒业绩炒概念 财务包装的概念 财务包装的动机 财务包装的方法与技巧 财务包装原因分析 如何识别财务包装 “ 借我，借我一双慧眼吧。 把那股市看个明白，弄个清楚。 ” 一 . 财务包装的概念 我国 : 技巧 : 财务包装 也称 利润操纵 美化财务报表的一种行为 不同程度违法 ,违规 贬义词 提前确认收入 潜亏挂帐 变更会计处理方法 滥用利息资本化 帐证不符 ,帐实不符 西方 : 技巧 : 财务包装 也称 利润操纵 (earnings management) 在法律法规允许范围内操纵利润 中性词 确认巨额重组费用 利用兼并核销费用 多种形式的 “ 利润储存器 ” 滥用重要性原则 提前确认收入 美国证券交易委员会（ SEC） 统计资料  1991年，受调查的虚假账目案共 40起；  1998年增加到了 75起；  20xx年已经达到了 107起，其中有 57家公司都涉及到收益重新确认的问题。  美国证交委官员瓦乐克说 ：“如果我们放下手头上其他的工作，全力以赴去查这些账目，也需要 5到 10年的时间才能查清。 ”  20xx年调查的案件中有 45%涉及到 500强中的企业。  没进账的钱也算做收益 亚洲金融危机爆发的财务原因 财务信息披露不充分和公司财务透明度不高； 容许经理人员享有很大的弹性去选择会计方法 ； “如果想参与国际市场，便需要遵守更严谨的报告规范” —— 远东经济评（ Tripathi,1998) 纽约股市上演美国版的“银广夏”事件  20xx年 11月 28日名列美国财富杂志 500强第七位的因荣 （ ENRON） 因虚报 6亿美元的盈利且隐瞒巨额债务受到美国证监会的调查，股价由 11美元跌至 0、 61美元。 市值由 2月份 631亿美元跌至 11月28日的 45亿美元。 二 . 财务包装的动机 上市公司面临的会计环境 : 计划经济  市场经济 中国特色的 “ 上市原则 ” “包装上市，捆绑下海” “计划分配，条块分割” “控制总量，限制家数” 上市成为 “ 稀缺资源 ” 财务包装的动机 ,为提高 股票发行价而进行财务包装 募集资金总量 =发行额度每股发行价格 每股发行价格 =市盈率每股收益 每股收益 =税后利润247。 股本数量 因此，要提高每股收益，就要在税后利润（增大）、股本数量减少（缩股）上做文章。 （ 1） 1996年 12月 26日以前 每股发行价格 =市盈率预测的每股收益（发行当年）操纵方式：盈利预测上做文章 [案例分析 ] “ 石油大明 ” 缩股 1996年 8月 ， 中国证监会对 “ 石油大明 ” 公司进行通报批评 ， 并剥夺其三年内申请配股资格。 “ 石油大明 ” 原注册资本 120xx万元 ， 在其股票发行及上市前， 为了在发行额度有限的情况下提高发行价格 ， 将总股本以 ： 1的比例进行缩股 ， 缩股后注册资本变更为 4800万元 ， 总股本由 120xx万股缩至 4800万股 ，每股净资产 （ 每股净资产 =净资产 247。 总股本 ） 和每股收益 （ 每股收益 = 净利润24。