高级财务管理论文关于企业并购问题的讨论

高级财务管理论文关于企业并购问题的讨论内容摘要：

, 导致股价下跌 , 所以 , 并购公司在采用股票收购 方式之前 , 要确定是否会产生这种不利情况 , 如果发生这种情况 , 在多大程度上可以接受。 ,这会对股价产生不利影响。 每股净资产值是衡量股东权益的一项重要指标。 新股的发行可能会减少每股所拥有的净资产值 , 这也会对股价造成不利影响。 这种不利影响制约了老股东的流动性需求和持有该股票的良好预期。 , 加大了并购交易中的风险 , 同时也会招来风险套利者。 他们抬高目标公司的股价 , 打压并购方估价 , 以便在并购后对冲抵补获利 , 这种情况必然会导致并购方收购成本增加。 并购由于受上市规则的制约 , 加上其处理程序相对复杂 , 可能会延误并购时机 , 给怀有敌对情绪的目标公司组织反并购布防提供便利 , 也使竞争对手有机会组织参加竞争。 安徽新华学院 2020 届本科毕业论文 7 混合并购方式是指利用多种支付工具的组合 , 达到并购交易获取目标公司控制权的支付方式。 这些支付工具不仅包括上述的现金和股票 , 还包括公司债券、优先股、认股权证和可转换债券等多种形式。 公司债券 ： 公司债券作为一种支付工具 , 首先要具备在证券交易所或场外交易市场上流通的前提。 相对股票来说 , 发行公司债券节省了不少融资成本。 对并购公司来说 ,并不改变其控制 权结构。 对目标公司来说 , 债券可减少信息不对称的问题 , 使目标公司股东减轻因市场预期而带来的烦恼 , 同时作为代价 , 将丧失对原目标公司的控制权。 无表决权的优先股 ： 使用优先股作为支付工具 , 对并购公司而言 , 不会挤占营运资金 , 具有避免即时付现约束的优点。 同时 , 优先股作为较廉价的支付工具 , 当其转换为普通股时的执行价格要高于普通股当前市价 , 对并购方更是有利可图。 另外 , 优先股无表决权 , 避免了发行股票时产生控制权转移。 也避免了像公司债券那样在并购后有无盈利都应支付利息的不足。 对于目标公司股东而言 , 优先股既具有普通股票的大部分特征 , 又具有公司债券能获得固定收益的性质 , 在并购交易中容易被采纳。 认股权证 ： 认股权证是一种由上市公司发行的 , 能够在有效期内赋予持有者指定价格购买该公司发行一定数量新股权利的证明文件。 对并购方而言 , 发行认股权证的好处是既可以达到筹资和用于置换目标公司资产的目标 , 也可以因此延期支付股利 , 从而为公司提供额外的股本基础。 但是 , 一旦认购权予以行使 , 会涉及到公司控股权的淡化。 为此在发行认股权证时要保障并购方原股东的利益 , 按控股比例派送给股东。 而目标公司的股东和其他认股权证的持有人 , 本身不能被视为公司股东 , 不能享受正常的股东权利 , 更不可能获得公司控制权。 购入认购证后 , 持有人所获得的是一个换股权利而不是责任 , 行使权利与否 , 不受任何约束。 而认股权证之所以具有吸引力 , 一方面是由于对并购后公司的发展前景有较好的预期。 另一方面 , 在价格上比股票便宜 , 认购款项可延期支付 , 机动性较强 , 获利的可能性较大。 可转换债券 ： 可转换债券是指发行公司向其购买者提供一种选择权 , 在某一给定时间内 , 可以按某一特定价格将债券转换为股 票。 从收购公司的角度看 , 采用可转换债券这种支付方式的好处是 : 一是通过发行可转换债券 , 公司能以比普通债券更低的利率和比较宽裕的契约条件发售债券。 二是提供了一种能以比现行安徽新华学院 2020 届本科毕业论文 8 价格更高的价格出售股票的方式。 三是当并购后的公司正在开发一种新产品或开展一种新业务时所获得的额外利润可能正好是与转换期相一致的。 对目标公司股东而言 , 采用可转换债券的好处是 : 一是具有债券的安全性和股票可使本金增值的特性相结合的双重性质。 二是在股票价格较低的时期 , 可以将它的转换期延迟到预期股票价格上升的时期。 企业并购筹 资 筹资是企业财务管理的重要内容，筹资结构是企业财务战略的核心，在企业并购中，并购资金的安排是并购能否成功的关键，而资金筹措的结构安排直接影响企业并购的效果。 企业处于不同的生命周期，由于其面临的经营风险和并购的目的不同，并购资金筹措的结构有很大差异。 （一）在企业的发展期，经营风险较大，并购的目的主要是形成规模效应，降低成本，进而形成行业竞争优势，以降低经营风险。 如果企业的并购资金使用负债融资，必然会使并购企业的总体风险加大，负债杠杆带来的收益难以抵消风险加大带来的投资人未来收益预期的上升，结果导致企 业整体价值的下降。 因此，在这一阶段并购资金的来源主要采取权益资金和利润留存。 权益资金的筹集通过以下方式获得：（ 1）向资本市场增发股份筹集收购资金；（ 2）发行可转换债券；（ 3）和被收购企业的投资者用股权交换的方式进行并购。 （二）在企业的成熟阶段，由于市场对该企业的产品需求已经趋于饱和，企业的增长速度变缓甚至停止，经营风险进一步降低。 此阶段，并购的主要目的是保持和扩大现有的市场份额及提高效率。