我国上市公司财务风险管理研究——以st公司为例

我国上市公司财务风险管理研究——以st公司为例内容摘要：

的影响因素和控制原则进而提出了防范和化解企业财务风险的对策并结合房地产业谈了该行业应采取的措施她认为风险的产生是由于资本结构不合理特别是债务水平高企业资产的流动性弱及财务决策失误和财务环境复杂多变并提出了通过建立合理的资本结构进行多元经营制定合理的风险决策建立财务预警机制等方式防范财务风险 张孝堂 2020 研究公司治理与财务风险控制的关系问题通过对公司治理结构中各要素对企业财务风险的影响进行分析得出公司治理整体与财务风险控制的相互关系提出为了企业更好实现价值最大化目标进一步完善公司治理结构和加强财务风险防范和控制的建议及措施 陈小鲁 2020 研究集团公司财务风险控制问题认为由于内部环境和外部环境因素的影响集团公司财务活动的结果具有不确定性即存在财务风险为此必须控制集团公司的财务风险实现集团公司的发展战略目标集团公司财务风险控制的内容是筹资风险控制投资风险控制运营风险控制和分配风险控制财务风险控制方 式为事前控制事中控制和事后控制 谢家涛 2020 研究多元化经营与财务风险控制问题认为多元化经营是企业发展的必然它有许多优点也会带来诸多的财务风险他分析了多元化经营企业财务风险的内容及产生的原因并提出了相应的对策和建议以使多元化经营中的财务风险控制问题能够越来越受到人们的重视 罗欣 2020 研究跨国并购财务风险控制问题提出了应对并购财务风险的对策第一从战略需求层次上评估目标企业价值第二拓展融资渠道保证融资结构合理化第三加强企业整合能力设计并购整合流程第四选择恰当的跨国并购政策 具体来说国外对于财务风险的研 究侧重于理论研究而且多侧重于财务风险识别和测量的研究这方面的相关理论已经趋于成熟而对于财务风险控制的研究相对较少同时国外对于实务中具体行业和企业财务风险的研究较少可以说国外侧重于宏观面上的研究对于微观点上的研究较少 而我国对于财务风险的研究则呈现出以下特点第一财务风险的理论多是借鉴西方经典理论结合中国国情再进一步予以丰富和发展然而理论研究仍相对薄弱第二对于财务风险控制的研究则大致出自于两种情况一种是从企业财务管理职能出发基于影响财务风险不确定性的因素角度探讨企业财务风险的形成防范与控制另一种是从企业 全部管理职能出发基于影响财务风险不确定性的因素角度探讨企业财务风险的形成防范与控制第三对于财务风险识别和控制的研究同时涉及理论和实证研究而且实证研究成为发展的新趋势 然而国内外的现有文献主要从战略角度研究财务风险控制控制方法较为粗放不够细致可操作性不强有必要从财务管理流程的角度对财务风险控制做进一步深入的研究 研究方法 在研究方法上本文以规范研究为主结合案例分析法采用归纳演绎的方法对汽车电缆行业财务风险的控制问题进行了详细的阐述 一规范研究法 规范研究方法是指根据假设按事物内在联系运用逻辑推理得到结论的方法本文对规范研究法的运用主要体现在以下两点一是本文文献综述部分对国内外研究的回顾归纳与总结在回顾相关文献的基础上总结目前财务风险识别和控制理论研究的特点并将已成熟的理论研究应用本文的具体研究中二是文中在分析汽车电缆行业的特点以及其财务风险的特点之后指出其财务风险的类型提出识别财务风险的方法进而提出控制的策略 二案例分析法 案例分析法体现在以下两个方面一是本文第四部分结合汽车电缆行业的具体企业宝胜股份结合其 20202020 年三年的财务数据应用 ZScore 模型分析其财务风险二是阐述汽车电缆行业财务风险的特点以及 相应策略的分析中主要联系宝胜股份的实例将宏观分析和具体分析结合本文以点带面理论联系实际将规范研究法和案例分析法结合进行研究 研究思路和主要研究内容 一研究思路 本文主要在国内外文献综述的基础上指出文章研究的理论基础而后结合汽车电缆行业财务风险的类型及特点对企业财务风险程度进行定量分析结合具体的案例分析并对财务风险控制流程做出详细阐述进而提出相应控制策略得出本文结论 二主要研究内容 本文基于汽车电缆行业研究财务风险的识别衡量和控制问题重点分析该行业财务风险的识别方法和应对策略文章分为六部分各部分的主要内容如下 第一部分引言这一章首先阐述文章的研究背景和意义而后从国内到国外从时间和空间两个维度阐述课题的相关文献接着阐述文章的研究方法研究思路和论文的主要内容最后指出文章的创新点 第二部分理论基础这一章里主要阐述本文研究的理论基础包括财务风险的定义特征和类型而后重点阐述了财务风险识别的方法为下文的研究奠定了坚实的理论基础 第三部分汽车电缆行业财务风险分析这一章主要阐述汽车电缆行业的特点以及财务风险的类型为下文的案例研究及对策分析做好铺垫 第四部分具体案例分析本部分以宝胜股份为例运用 ZScore 模型结合其20202020 年的财务数据分析其财务风险 Z－ score 模型 Z 值变化的原因这一分析方法可以应用到汽车电缆行业其他企业财务风险的分析中 二控制策略分析部分 本文在阐述财务风险的控制方面提出的具体措施不是泛泛而谈而是时刻结合汽车电缆企业的实际情况以点带面所提策略具体详实在阐述筹资风险投资风险现金流量风险资金回收风险收益分配风险关联交易风险控制措施时结合具体实例进行探讨 理论基础 企业财务风险的定义和特征 一企业财务风险的定义 基于文献综述部分财务风险有狭义和广义之分狭义的财务风险是指企业偿还到期债务的不确定性即指企业因 使用负债资金而产生的在未来收益不确定情况下由权益资金承担的风险狭义财务风险仅与负债筹资相关如果企业全部使用主权资金经营则不存在财务风险从这个意义上来讲狭义的财务风险也即为债务风险或筹资风险 广义的财务风险是指财务活动中由于各种不确定因素的影响使企业财务收益与预期收益发生偏离因而蒙受损失的风险广义的财务风险包括筹资投资资金收回和收益分配等所有财务活动所引起的风险相应的财务风险也应包括筹资风险投资风险资金回收风险和收益分配风险这四个方面筹资风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性 目 前关联方重组大多是为了保证关联公司上市地位的一次性休克方法只是为了度过目前危机的输血即输入大量资金或豁免大量巨额债务而不是真正意义上的造血从根本上改变公司的颓势重组能在一定程度上改善上市公司的利润但对公司的经营状况没有实质性的变革这种利润不具有持续性不能反映企业真实的经营能力给企业的盈余状况带来很大的不稳定性 第三节 企业财务风险的识别和衡量 只有对财务风险识别和衡量之后才能够有效防范和控制财务风险识别和衡量财务风险的方法主要有两种一种从微观层面出发是对具体某种产品项目或者某个投资计划进行风险的衡量一般包 括期望方差法资本资产定价模型法期权定价模型法等方法另一种则从宏观层面出发是对企业某一方面或者企业整体进行风险的衡量比如对企业风险或者总风险进行衡量一般包括单一指标财务分析法综合评价法单变量模型法多元回归分析法等方法 一期望方差法 期望方差法是在未来投资报酬的随机结果服从正态分布的前提下主要用平均值和方差两个参数度量平均报酬的总体离差来判断风险的方法 方差不仅能很好地反映不确定性具有良好的数学特性而且还可以分解为单个资产报酬的方差和各个资产之间的协方差从而为资产组合配置提供了技术基础期望方差法将风险度量上升到 数理分析的高度用方差度量实际结果可能偏离期望值的程度说服力比较强 二资本资产定价法 美国学者夏普 William Sharpe 等人在投资组合理论的基础上提出资本资产定价法该方法主要研究证券市场上资产的预期收益率和风险资产间的关系为 RF Rm－ RF β i 1 RFRm 分别表示某个股票或者股票组合要求的必要收益率无风险收益率证券市场上股票的平均收益率 模型中的β系数代表投资者承担的风险大小β系数越大则投资者所承担的风险就越大投资率也就越高风险和报酬表现形式直观 明了财务风险的内涵β系数数理统计理论风险度量的科学依据同时它还能反映风险和资本结构之间的内在系但是在实际应用中β系数需要准确全面的统计资料较强的专业理论知识和经验判断预测财务单变量模型法 六多元回归模型法 多元回归模型主要包括多元线性回归模型和多元非线性回归模型 多元线性回归模型选取至少两个变量建立一个多元线性函数模型值来预测财务风险多元非线性回归模型选取的变量至少也是两个只不过建立的是非线性回归模型一般情况下仍是将多元非线性回归模型转化成标准线性形式的多元回归模型来进行求解 多元回归模型法通过选取变量进行 建模分析预测财务风险这一基本原理类似于单变量模型法但是由于前者选取多个变量来反映影响特定对象的因素这一做法更符合实际模型所做出的判断更为有效 美国人 Altman提出的 ZScore模型是一种目前应用比较广泛的多元回归模型法该模型多变量的统计方法破产企业为样本 Z 12X1 14X2 33X3 0 6X4 0999X5 2 模型中具体的变量定义如表 32 所示 表 32 Z－ score 模型 X1 营运资金／资产总额／资产总额 X2 留存收益／资产总额／资产总额 X3 息税前利润／资产总 额／资产总额 X4 股东权益市场价值总额／负债总额 X5 营业收入／资产总额通过对 ZScore 模型的研究分析得出 Z值与发生财务危机的可能性成反比 Z值越发生财务危机的可能就越 Z值越发生财务危机的可能性就越当 Z 18 时企业破产之列当 18 Z 2 时企业属于灰色简单得出企业是否肯定破产的结论当 Z 2时财务状况良好破产可能性极小离散式生产和流程型生产相结合离散式和流程型相结合整个生产过程铜铝拉伸绞合在其上附属不同的材料几道工序二面向库存和面向订单相结合 生产周期短中低压电缆必须同时满足按生产和面向库存生产两种要求三产品种类繁多标准经常存在种标准原材料比重较高 由于铜铝的价值和含量较高行业的成本构成中铜铝生产周期短 流程型的生产特点所决定 nternational Wire Group 被卖给 DE 电缆集团Wonderful Wire Dixie wire 扬州宝胜铱莱克特铁芯制造有限公司 汽车电缆行业各企业若要发展壮大提高市场竞争力进行必要的固定资产投资是必须的如投资新厂房新设备等但是这种投资一般投资回收期很长需要占用较多营运资金如果决策不当选错投资项目收益水平 无法达到预期目标将会给企业带来很大损失所以投资必须谨慎一般在年度预算中就必须加以考虑只有能带来合理回报的投资才能得到管理层。