金融分析期权option导论(编辑修改稿)

金融分析期权option导论(编辑修改稿)内容摘要：

000 在 0时 投资 在 T时现金流 ST＜ X ST≥X 买一份看 涨 期权 写一份 看 跌期权 卖空股票 贷款 C0 P0 S0 X/(1+rf) 0 STX (XST) 0 ST ST X X 总计  0 0 0 01 000 PCrXSf则 考虑下表投资组合，显然此时存在套利机会。  反之，如果  则  考虑下表投资组合，显然此时存在套利机会 frXSPC100001000 frXSPC 在 0时 投资 在 T时现金流 ST＜ X ST≥X 写一份看涨期权 买一份看跌期权 买一份股票 借款 C0 P0 S0 X/(1+rf) 0 (STX) XST 0 ST ST X X 总计  0 0 0  由于两个不等式不成立 ，则  或 frXCPS 1000ffrXSrPC1)1( 000 命题 假设 为 0到 T期的利率。 若一期利率为 ，则平价公式应改为：  如果连续计算复利， putcall平价关系为 frfrTfTfrXSrPC)1()1( 000 XeSPC Tr f 000 命题 若已知股票在到期日 T之前的 t1和 t2分别支付红利 D1和 D2，则有如下的 putcall平价关系： 1)1(1000 tfrDSPC2)1(2tfrD TfrX)1(  命题 若已知股票在 t1和 t2支付的红利 D1和D2分别有上、下界： 111 DDD  222 DDD 则有以下不等式成立：  110)1( tfrDS22)1( tfrD00)1( PCrXTf 110)1( tfrDS22)1( tfrD TfrX)1(  美式期权价格的界限  欧式看涨期权和美式看涨期权的关系：  命题 设股票在到期日之前不支付红利，则美式看涨期权持有者在到期日之前若需现金的话，那么在市场上出售这个期权总比当时执行它要好。  美式看涨期权和看跌期权的关系： 命题 若在到期日 T之前股票不分红，则相应的 C0和 P0满足如下关系： XSPCrXSTf 0000)1( 命题 若已知股票在 T之前的时刻 t1支付红  利 D1≤ ，则 C0和 P0满足下不等式： 1DXrDSPCrXStfTf1)1()1(10000 期权交易的策略组合 变量记号 下标记号 S：股票价格 0：开始时间 X：期权的执行价格 T：到期日 C：看涨期权的价格 H：高 (执行价 ) P：看跌期权的价格 L：低 (执行价 ) T：距离到期还有多长时间 CF：现金流  在讨论期权交易的策略组合构成的利润图中，为了使问题简单，假设股票在到期日前 不支付红利 ， 不考虑交易费用 ，以及 不考虑贴现。 策略 1 购进期权和无风险债券  案例： 设投资者有 320元投资于黄金，如果他把 320元全部买黄金（设黄金价格为 320元 /盎司），则在到期日所创造的损益为： ，其中 ST是到期日黄金的价格。  现在设想他改变为另一种投资方式，用 20元买一个看涨期权，执行价 X = 320元， T为到期日，用剩下的 300元投资于无风险债券，同一生命期 T的无风险利率为。