高级财务管理(ppt64)-财务综合(编辑修改稿)

高级财务管理(ppt64)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

其它流动资产 0 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 确定最佳的流动资产规模 流动资产投资最小化 确定最佳的营运资本金额 •永久性流动资产 •融资与投资的配比原则 金额 期限 成本与收益 风险 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 4. 股利政策 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 第三讲 资本预算 长期投资项目的决策和 预算管理 决策：项目是否可取。 管理项目期间现金流量 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 资 产 投 资 8000 预 计 销 售 收 入 10000 20200 30000 40000 经 营 性成 本 和费 用（不含折旧） 6000 12020 18000 24000 折 旧 (直 线 折旧 ) 2020 2020 2020 2020 息 税 前 收 益 2020 6000 10000 14000 税 @ 40% 800 2400 4000 5600 税 后经营性 收 益 1200 3600 6000 8400 折旧 2020 2020 2020 2020 现 金 (来 年 销 售 的 10％ ) 1000 1000 1000 1000 4000 存 货 (来 年 销 售 的 20％ ) 2020 2020 2020 2020 0 8000 当 期 A/R (本 年 销 售 的 60％ ) 6000 12020 18000 24000 收 回 上 期 A/R 6000 12020 18000 24000 当 期 应 付 账 款 500 偿 还上期 A/P 500 期 间 固 定 资 产 投 资 0 0 0 0 固 定 资 产 期 末 残 值 0 税 后 增 量 经 营 性 现 金 流 量 10500 6300 3400 1000 8400 32020 * 这些数据对决策有何指导意义（累计增量融资曲线） * 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 计算税后增量经营性现金流量 ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows) 八大原则： 税后原则 增量原则 (Incremental Base) 经营性现金流量原则 （ 不减利息和本金 ） 沉没成本 （ Sunk Cost） 不予考虑 加回非现金费用 （ 折旧 、 费用摊销 ） 减去营运资本的净增加额 机会成本原则 考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值 ． 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 税后原则 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 增量原则 应站在现有企业的立场上 ，考虑由于新项目的上马而导致的额外的现金流量。 直接增量 、 间接增量 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 经营性现金流量原则 不减利息和本金 理由 a. 一般说来，对项目经营性效益的评估与项 目的融资决策是相互独立的； b. 为了避免重复计算。 因为在计算净现值时， 折现率中已包含了利息成本，故在计算现金 流量（分子）时不应减去利息；而“期初投 资” 中也已包含了本金，因此也不应减本金。 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 沉没成本不予考虑 所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本 ,新的决策对其不能产生任何影响，则在作新决策时，对此类成本不予考虑。 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 加回非现金费用 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 减去营运资本的净增加额 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 机会成本原则 若新项目需要使用企业现有资源 ， 则在计算该项资源在新项目中的成本时 ， 应以其机会成本计算 ， 而不能按其帐面价值计算； 如：一个仓库 ， 原值 100,000 ， 帐面价值 10,000 , 市值 80,000， 税率： 40％ 如果新项目上马 ， 仓库归项目使用 ， 若新项目不上马就卖掉 ， 则其税后机会成本： 80,000－ （ 80,000－ 10,000） 40％ ＝52,000； 若新项目不上马就闲置 ， 则其机会成本 =0； 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 考虑期间固定资产投资和 期末固定资产残值 此资料来自企业(), 大量管理资料下载 项目决。