全球汽车供应商行业并购：发展势头强劲，增长空间巨大（2016年5月）内容摘要：
全球汽车供应商行业并购：发展势头强劲，增长空间巨大（2016年5月） 发展势头强劲，增长空间巨大全球汽车供应商行业并购2±+底特律 313 394 313 394 合伙人 +86 (10) 6533 7755 上海徐沪初（u） 合伙人 +86 (21) 2323 5119 系方式：略特战略咨询的创新菁英。 作为驻底特律办事处的合伙人，他领导着普华永道在全球范围内的汽车行业咨询业务，擅长领域包括车企和供应商的国际运营和商业战略。 他在汽车行业拥有超过25年的行业经验。 略特战略咨询的思想领袖。 作为驻底特律办事处的北美业务总裁，他拥有超过25年的行业和咨询经验，擅长领域包括企业战略、并购、运营提升、供应链和成本削减。 略特战略咨询的领域专家。 作为驻底特律办事处的高级经理，他拥有12年的汽车和工业品行业的行业经验和咨询经验，擅长供应链、产品开发和运营战略。 略特战略咨询的领域专家。 作为驻芝加哥办事处的高级咨询顾问，他是汽车行业团队成员，主要服务于跨国汽车、消费品和工业品公司 HËô¿¥¡oØùlFîôÓS¥Dîôüub 3±+根据思略特（第七年度开展的全球汽车供应商行业整合报告，2015年全球汽车供应商行业的并购活动空前活跃。 思略特根据2015年上半年的数据预测全年并购交易将达到480亿美元，比2014年上升340%。 当前趋势最大的亮点是交易额的提升。 2015年的交易从总体数量来看有所减少，但大型交易的数量显著增加。 交易额的提升本身就是供应商行业一系列积极因素的成果：盈利能力多年来不断提高、燃料效率方面的技术进步、轻型材料、智能网联汽车、自动驾驶等，同时私募对汽车供应商行业也越来越重视。 根据全球汽车供应商行业整合报告，北美的汽车供应商连续三年都是行业的主要整合者，随后是欧洲、韩国、日本和中国企业。 多数并购都发生在动力总成系统和底盘供应领域。 研究结果证明，发起并购对汽车供应商而言有很大的益处：思略特分析了2009现超过70%的企业息税折旧摊销前利润增长高于其他同类企业。 此外，十大发起并购企业中有五家公司的息税折旧摊销前利润超过50%。 基于以上分析，我们认为汽车供应商行业并购依然有发展空间，获得较高投资回报的机会很大。 概述4±+2007年以来，汽车供应商行业的并购成为普遍现象。 各大企业千方百计扩大规模和能力，以追求更高的盈利能力和维持其在汽车行业价值链顶端的地位。 但2015年的并购出现了一些不寻常的现象：交易额空前高，我们预测汽车供应商行业总并购交易额达到500亿美元，是2014年的三倍以上（见图一）。 此前并购交易额最高的一年是2007年，为350亿美元。 这些数据不仅仅是单纯的统计数字，更显示了在汽车供应商行业发生的剧变，包括全球汽车制造扩张、新技术、法规要求变化、充足的资本、良好的盈利和增长机遇。 这些趋势刺激汽车供应商行业的发展：汽车供应商日益认识到需要进行战略性变革才能适应当前的环境，他们采用了并购的方式来获得所需的资产和专业能力。 这是思略特最新一期全球汽车供应商行业整合的核心结果。 本研究已经持续了七年，主要对全球100强汽车供应商以及巴西、中国、欧洲、印度、日本、北美、韩国和东南亚715家供应商的财务、运营和战略数据进行深入分析。 正在进行的战略性变革5±+图一2015年交易额达到峰值 ÷æi Q ð7÷ ±+s$50$45$40$35$30$25$20$15$10$5$02007275$35 $12 $20 $4 $10 $11 $12 $14 $302008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015350300250200150100500214189278303243186217201已完成交易额20072015 年供应商并购活动（截至统计时间完成的交易）2015年下半年预测 交易数量6±+积极的经济信号供应商并购活动很活跃，值得注意的是并购量从2014年的217起下降到了2015年的200起左右。 平均交易价值依然维持在5000万1亿美元。 2015年并购活动的最大特点是超过5亿美元的交易更多，此类特大交易的数量是2014年的两倍。 供应商并购的价值高涨，原因之一就是该行业宏观经济因素向好。 首先，汽车供应商行业正进入长期稳定增长阶段。 根据普华永道汽车行业分析团队图二），20142021年全球汽车产量年复合增长率将小于4%。 中国的增长量将最大，此期间将额外增长900多万台。 第二，全球汽车供应商平均利润很高，息税折旧摊销前利润约11%，与五大汽车集团的利润水平相当。 最后，汽车供应商行业的增长势头吸引了私募公司投资，更促进了并购活动。 私募一般占汽车供应商行业交易的10%，但2015年私募占交易总量的25%以上。 私募推动的汽车供应商行业交易规模庞大：过去12个月的十大交易中有三大交易都由私募发起，这其中包括黑石收购恩资本收购募显然已经加大了赌注。 2015年的特大交易量是2014年的两倍。 7±+图二全球汽车产量增长预测 * Øa,®÷ô¿¥¡»Ø1 国 北美 东盟 欧洲 中东 其他 021年全球汽车产量预测（单位：百万台）8±+技术的影响很多供应商希望通过并购跟上汽车行业技术革新。 全球范围内的车企都竞相提升发动机技术，满足政府制定的燃油标准，同时也满足客户对拥有自动驾驶和信息娱乐功能的智能网联汽车的需求。 为满足创新和法规的需求，汽车供应商往往倾向于收购开发新技术的公司。 例如价值126亿美元的采埃孚收购天合的案例中，采埃孚主要希望借助天合的雷达和视觉系统，以及先进电子控制单元，成为汽车自动驾驶技术供应商的领导者。 采埃孚天合的销售和业务执行副总裁我们正采用积木式方法开发自动驾驶功能，展现当前技术能够实现的功能。 ” 其他的大型供应商通过并购实现为所有类型的发动机提供燃油经济性更好的动力总成系统，以更好的满足法规的需求。 2021年起美国和欧洲规定每加仑汽油必须支持行驶50英里以上。 例证之一就是近期博格华纳收购雷米国际，大大加强了博格华纳在传统汽车和混合动力汽车涡轮增压发动机领域的先进电子产品能力。 提升发动机燃料油经济性能为供应商带来诸多益处。 根据2021年，缸内直喷和涡轮增压/机械增压的全球渗透率将达到57%、40%（见图三）新的数字化部件，如智能网联汽车和信息娱乐等，深受车企欢迎，同时希望扩大产品线、增加收入的供应商也在该领域寻求并购目标。 例如，哈曼国际收购两家基于±+图三涡轮增压和缸内直喷的渗透率 * 2015¥¹ç© ÷ô¿¥¡±+s100908070605040302010020062021年进气和燃油供给类型（百分比）24%2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202124%27%32%34%38%42%46%49%52%55%56% 57% 57%25% 25%涡轮增 压双涡轮机械增压其他自然吸气缸内直喷10±+图四2014年7月2015年7月汽车系统并购交易 ÷æio ±+ô¥s 70%, 12E 2009lK¥阅读剩余 0%