公司研究－赵新安－年报点评，信托业务发展快

公司研究－赵新安－年报点评，信托业务发展快内容摘要：

公司研究－赵新安－年报点评，信托业务发展快 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限责任公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报 告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归我公 司所有。 证券研究报告爱建股份 (600643)年报点评 信托业务发展快 谨慎推荐 维持评级 金融 /综合金融服务 发布时间： 2012 年 3 月 30 日 投资要点 ： z 2011 年， 爱建股份实现营业总收入 元， 同比减少 实现净利润 元，同比增加 其中，爱建信托净利润占比为 z 2011 年， 爱建信托实现净利润 元， 同比增长 净资本为 元，同比增长 手续费佣金收入和利息收入分别为 元和 元， 同比分别增长 z 在开拓业务方面， 爱建信托 2011 年新增集合信托项目 6 个，共计募集信托资金 元；新增单一信托项目 16 个，规模 元；新增项目获得信托业务收入 9,元。 银信合作业务 2011 年顺利完成 4 笔银信合作业务，累计金额 余元，获得信托报酬 元。 2011 年，爱建信托自有资金运作正常，实现收益 1,元。 z 预计 2012 年、 2013 年爱建股份的每股收益分别为 ，定向增发完成以后，爱建信托的净资本将大幅度扩张，爱建信托贡献的净利润有 可能超出预期，给予 “谨慎推荐 ”评级。 z 风险提示：信托行业的发展存在较大的不确定性，影响公司的业绩。 业绩预测 ： 主营收入 (万元 ) 增长率 (%) 归属母公司净利润 (万元 ) 增长率(%) ) 市盈率(倍 ) 红利收益率 (%)2011 46,119 11,953 1,965 4,642 013E 72,150 0,487 014E 89,298 8,992 势图 30%10%18%11/9/30 11/11/14 11/12/29 12/2/12 12/3/28爱建股份 沪深300指数市场数据 2012/3/29收盘价： 52 周最高价： 52 周最低价： 平均持仓成本： 基本数据 2011股本（万股） ： 82,040流通 A 股（万股） ： 82,040每股收益（元） ： ） ： ） ： (净率： 赵新安 执业证书编号： (8621)20361101 (8621） 20361159 址 : 上海市源深路 305 号 邮 编 : 200135 公司研究报告 2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中 的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 我公司 或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归我公司所 有。 一、公司经营业绩对比 2011 年爱建股份实现营业总收入 元，同比减少 实现净利润 元，同比增加 其中，爱建信托 2011 年实现净利润 元，同比增长 爱建信托净利润占比为 表 1、经营业绩对比 (单位：元 ) 2010011比 一、营业总收入 488,634,461,193,营业收入 388,594,300,716,利息收入 9,972,29,469,手续费及佣金收入 90,067,131,007,二、营业总成本 512,957,415,981,三、其他经营收益 公允价值变动净收益 75,79,投资净收益 144,778,58,817,四、利润总额 116,400,120,815,五、净利润 104,304,119,327,归属于母公司所有者的净利润 104,916,119,527,六、每股收益： 资料来源： 、爱建信托经营状况 2011 年爱建信托实现净利润 元，同比增长 净资本为 元，同比增长 手续费佣金收入和利息收入分别为 元和 元， 表 2、信托业务收入同比 2010011比 利息收入 9,972,29,469,手续费及佣金收入 90,067,131,007,资料来源：公司公告 在开拓业务方面， 爱建信托 2011 年新增集合信托项目 6 个， 共计募集信托资金 元； 新增单一信托项目 16 个， 规模 元； 新增项目获得信托业务收入 9,元。 银信合作业务取得了零的突破， 2011 年顺利完成 4 笔银信合作业务，累计金额 余元，获得信托报酬 元。 2011 年，爱建信托自有资金运作正常，实现收益1,元。 在调整结构方面，及时调整房地产信托业务策略，提前兑付了 2 个房地产信托项目，同时积极推进非房地产信托业务（年内推介发行了 2 个），以降低行业集中度高的风险。 公司研究报告 3 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中 的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 我公司 或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归我公司所 有。 截止 2011 年底，爱建信托资产已达 元，涉及信托项目 60 多个，信托产品越来越多样化。 三、业绩预测及投资评级 预计 2012 年、 2013 年爱建股份的每股收益分别为 和 ，定向增发完成以后， 爱建信托的净资本将大幅度扩张， 爱建信托贡献的净利润有可能超出预期， 给予 “谨慎推荐 ”评级。 表 3、业绩预测 单位：元 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 一、营业总收入 461,193,591 619,646,640 721,499,281 892,979,610 营业收入 300,716,891 330,788,580 264,630,864 291,093,951 利息收入 29,469,327 53,044,789 79,567,184 111,394,058 手续费及佣金收入 131,007,372 235,813,270 377,301,232 490,491,602 二、营业总成本 415,981,216 457,579,337 503,337,271 553,670,998 营业成本 253,562,756 278,919,031 306,810,935 337,492,028 手续费及佣金支出 2,760,721 3,036,793 3,340,473 3,674,520 营业税金及附加 12,512,984 13,764,282 15,140,711 16,654,782 销售费用 16,518,627 18,170,490 19,987,539 21,986,292 管理费用 146,471,867 161,119,053 177,230,959 194,954,054 财务费用 17,721,796 19,493,976 21,443,373 23,587,711 资产减值损失 67,535 24,289 16,717 78,389 三、其他经营收益 105,473,601 116,418,954 93,163,023 公允价值变动净收益 79,474 47 95 79 投资净收益 58,817,552 105,871,594 116,458,753 93,167,003 四、营业利润 100,050,003 267,938,896 334,620,763 432,475,615 加：营业外收入 21,268,434 23,395,278 25,734,806 28,308,286 减：营业外支出 503,317 553,649 609,013 669,915 五、利润总额 120,815,120 290,780,526 359,746,555 460,113,986 减：所得税 1,487,687 43,617,079 53,961,983 69,017,098 六、净利润 119,327,434 247,163,447 305,784,572 391,096,888 归属母公司所有者净利润 119,527,420 246,421,956 304,867,218 389,923,597 七、每股收益： 资料来源： 公司研究报告 4 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中 的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或。