网宿科技：业绩符合预期，视频和游戏流量加速需求驱动业务高增长

网宿科技：业绩符合预期，视频和游戏流量加速需求驱动业务高增长内容摘要：

网宿科技：业绩符合预期，视频和游戏流量加速需求驱动业务高增长 017399 810267007 00017 买入 3020900 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。 因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 季报点评 【公司·证券研究报告】 司主要财务信息 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 （百万元） 815 1,205 1,897 2,879 3,945 同比增长 营业利润 （百万元） 112 255 455 720 1,054 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 104 237 448 685 993 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， 业绩符合预期，视频和游戏流量加速需求驱动业务高增长 投资要点 业绩符合市场预期。 2014 年前三季度，公司实现营业收入 元，归母净利润 元，同增 位于业绩预告预期的偏上限。 其中非经常性损益对公司净利润的影响金额约为 1,元。 互联网整体流量保持增长， 公司 业务 销售旺盛势头不减。 公司 三季度实现营收 元，同增 ，环增 在去年同期高基数基础上 维持了高增速，体现出 业整体需求上行的态势 ，特别是 视频、游戏等应用流量的增长 ，大大 带动 了 公司整体业务量的增长。 另外，公司政企业务团队成立一年，在政府、媒体、网络电视台、大型企业等行业实现突破。 毛利率环比继续提升，未来仍有上升空间。 三季度销售毛利率为 环比提高 2 个百分点，但是同比有所下滑。 考虑到去年三季度由于严格限制冗余带宽造成采购成本偏低的特殊情况，本季度毛利率应属于正常水平。 随着 入占比的提升，以及平台规模扩大带来的规模效应，包括降低带宽 采购成本和提高带宽利用效率。 公司毛利率有望继续 逐季提高。 互联网流量继续呈增长趋势，热点领域引领 入新一轮成长。 我们认为 业增长下一阶段的驱动力将来自于移动互联网、互联网电视和云计算等新新热点的举起。 3G/4G 网络的普及使得移动终端对网络传输速度的要求越来越高，移动网络优化将成为 务的新增市场。 互联网电视引爆高清视频需求，为 场注入新的动力。 国内云计算正处于高速成长初期，各家互联网企业开始大力建设云平台和云服务。 而 实现云端向终端内容分发的桥梁和通道，必将受益于云计算带来的流量增长。 财务与估值 公司作为行业龙头，将 有望 充分受益于行业增长红利和产品结构升级，长期发展空间广阔。 基于三季度良好业绩增长情况，我们上调公司 2014每股收益 至 （原预测为 ），根据值目标价 ，维持 公司 买入评级。 风险提示 新技术替代；市场竞争加剧；创新业务拓展不利。 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2014 年 10 月 24 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /A 股（万股） 31,368/21,250 A 股市值（百万元） 15,355 国家 /地区 中国 行业 互联网与传媒 报告发布日期 2014 年 10 月 26 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 对表现（ %） 深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 孟玮 010业证书编号： 良卫 021079 业证书编号： 关报告 主营业务增长强劲，三大热点将引领公司新一轮成长 2014绩符合预期，奠定全年高增长基础 2014季不淡，增势强劲 2014 4 0 %0%40%79%119%13/1013/1113/1214/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/09网宿科技 沪深300网宿科技 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宿科技季报点评 业绩符合预期，视频和游戏流量加速需求驱动业务高增长 2 表 1： 假设调整变动表 核心假设及收入分类预测表 调整后 调整前 2014E 2015E 2016E 2014E 2015E 2016E 1、 务 营业收入 （百万元） 比 增速 毛利率 占总收入比 2、 务 营业收入 （百万元） 比 增速 毛利率 25% 20% 20% 25% 20% 20% 占总收入比 3、 商品销售及其它 营业收入 （百万元） 比 增速 30% 30% 30% 30% 30% 30% 毛利率 35% 30% 30% 35% 30% 30% 主要财务数据变动分析表 调整后 调整前 2014E 2015E 2016E 2014E 2015E 2016E 营业收入 (百万元 ) 1,897 2,879 3,945 1,800 2,606 3,442 变动幅度 营业利润 (百万元 ) 455 720 1,054 437 664 934 变动幅度 归属母公司净利润 (百万元 ) 448 685 993 423 612 854 变动幅度 每股收益（元） 变动幅度 毛利率 变动幅度 净利率 变动幅度 资料来源：东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宿科技季报点评 业绩符合预期，视频和游戏流量加速需求驱动业务高增长 3 产负债表 利润表 单位 :百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 单位 :百万元 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 货币资金 612 565 1,248 1,817 2,722 营业收入 815 1,205 1,897 2,879 3,945 应收账款 88 202 270 410 561 营业成本 539 695 1,043 1,563 2,087 预付账款 4 18 22 33 46 营业税金及附加 27 39 62 95 130 存货 11 39 32 47 63 营业费用 85 118 195 302 414 其他 51 259 0 0 0 管理费用 67 117 170 247 330 流动资产合计 766 1,083 1,572 2,307 3,392 财务费用 (16) (18) (28) (48) (71) 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 2 4 (1) 0 0 固定资产 168 247 289 328 330 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 0 投资净收益 2 4 0 0 0 无形资产 37 42 48 54 58 其他 0 0 0 0 0 其他 11 20 2 2 2 营业利润 112 255 455 720 1,054 非流动资产合计 216 309 340 384 390 营业外收入 14 21 30 45 55 资产总计 982 1,391 1,912 2,691 3,782 营业外支出 4 9 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 123 266 485 765 1,109 应付账款 41 111 69 103 138 所得税 19 29 36 80 116 其他 67 119 130 190 254 净利润 104 237 448 685 993 流动负债合计 107 229 199 294 392 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 104 237 448 685 993 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 他 5 24 0 0 0 非流动。