投资管理知识培训

投资管理知识培训内容摘要：

故意护盘，然而德隆的预计错了，这个时机非但始终没有到来，而且德隆不得不每年因护盘多支出近乎 10 亿的资金。 好不容易熬到 04 年春 股市 起色，德隆认为自己终于等到了解套的时机了，但德隆却不知道他这种熊市不倒的庄家形象已经形成了整个市场的统一预期， 就是 德隆是迟早要跳水的， 其 结果 不但使 德隆 在 抛售时根本没有资金来接盘， 反而引起了 德隆 信用危机 的多米诺骨牌效应，直接导致了 德隆 的崩盘。 （五） 总结与教训 应该说，德隆成也金融、败也金融，那么大的一个集团，顷刻间灰飞湮灭，确实只能用“崩塌”两个字来形容。 从总体上来看，我认为德隆还是一个成功的模式，因为他的产业做的的确很成功，他失败在于它金融的失败。 主要教训有： 8 对国家政策估计不足，坐庄过多过长。 虽然他不是没 有机会 改 ， 而且自己也意识到要改，但终究是浪子无法回头，一步一步看着自己走向深渊。 投资结构不合理，短融长投。 资金从 10 亿到 400 亿，基本上用于产业收购，投资现金流出与经营现金流入严重不匹配，就是产融不匹配。 产业链过长扩 张过快。 从一家洗衣点到 177 家企业组成的企业集团，从合金投资、湘火炬和新疆屯河组成的三足鼎立到后来的包括北京中燕，重庆实业和 ST 康达在内的七剑下天山，开始前者稳健，后来随意，以至于最后大水冲了龙王庙，自家人不认识自家人，更别说整合。 太过自信，对股市严重误判。 耗费了太多的资金，导致资金链绷紧。 在德隆国际的网站上，留有德隆员工在德隆危机之后写的一首诗“周公恐惧流言日，王莽谦恭下士时。 若是当日便身死，一身真伪有谁知。 ”，天堂与地狱永远只有一步，应该说，这首诗是对德隆一生最好的概括。  联想 我司的经济状况 一方面： 05 年度集团公司主要财务指标为：合并总资产 121 亿元，总负债 94 亿元，净资产 27 亿元，净利润 亿元。 此外，近期政府将再次讨论给公司注资 15 亿元，预计到年底公司的净资产将超过 42 亿元。 因此，无论从资产规模还是净资产实力，公司都不愧为十大集团称号。 另一方面：公司历年积累少、底子薄，自营资产和净资产规模偏小；资产负债率偏高，资产结构太单一，投资结构不合理，也存在短融长投问题；公司盈利能力偏弱，自营贷款规模较大，再融资空间有限，财务风险较高。 三、 知彼 “知彼”的重要性人人皆知，但要真正做到却绝非轻而易举。 按照军事领域的说法， 它不仅需要高超的谋略、认知水平，而且需要深邃的分析 能力和 洞察能力，是知识、才干、实践经验等众多因素的综合体现。 所以说 ，“知彼”是一门艺术，并且是一门涉及众多“学科”的“综合艺术”。 （一）知彼的内容 国家宏观经济形势 产业发展政策 中观环境及政策 9 行业状况 合作伙伴和竞争对手情况 项目当地社会、文化及法律情况 项目本身情况 四 、估值（投资评价） （一） 哲理 知己知彼的过程完成了，我们就要对项目进行评价，也就是估值。 按照现 代结婚评价理论： 估值就是估老公：越会赚钱越值钱 抛开感情单单从经济上来讲，每一个女孩子都喜欢找一个经济条件好的老公。 在面对选择时，女孩子一般考虑的不是这个男人现在存了多少钱，更重要的是他以后能赚多少钱。 评估一个投资项目的经济价值与评估一个老公的经济价值原理基本相同，一个项目的价值关键不在于其价格的多少，而在于其未来获利现金的能力。 估值就是估老婆：越保守越可靠 许多年轻人在选择老婆时，都希望找到一个完美的老婆：进得厨房、 出 得厅堂。 但许多过来人会对这些年轻人说：不要有太多的幻想，结婚是为了过日子，关键是要找一个一心一意对你好，实实在在的。 在投资项目估值中，必须对项目未来的收益能力进行预测和评估，这时的投资人很容易沉醉于美好的幻想，对项目未来进行过高的估计。 这正是大多数人投资失败的根本原因。 这种例子不胜枚举，如：“北有白兰，南有水仙”的水仙股份因合资梦碎而导致水仙花谢；“百货巨头，中国榜样”的郑百文因盲目扩张销售网点而 凋零衰败；“从 16 个人到 16 个亿”的 IT 明星 福建 实达电脑因盲目推行多元化战略而蜕变陨 落； 还有 贪大求全，年不如年的 农业概念股 农商社等等 ，都是沉迷幻想的牺牲品。 估值就是估爱情：越简单越正确 在谈恋爱时，大家用自己的心就可以简单却非常正确地感知对方的感情。 没有人也不可能有人能够用数学公式来精确地估计对方对自己的感情有多深。 同理，在项目评价中，对项目未来的预测牵涉到宏观经济、行业、经营、管理等众多复杂的因素，没有人也不可能有人能够用数学公式来精确地估计出一个投资的精确价值。 因此，现在国际上开始流行“简单是美”的评价理论。 比如 10 说，投资家巴菲特投资通用汽车和可口可乐，他就是 想一个大家都要用的车和一个大家都必须喝的可乐，再怎么差也差不到哪里去，结果他成功了。 （ 二 ）评价方法 很多人会认为，投资评价好象很难，其实不然，评价无非只有如下四种方法： 调查研究 实地勘察 财务评价 财务评价的方法很多：包括 静 态的、动态的，静态的包括投资回收期法、投资利润率法、现金流量法；动态的则又包括净现值法、内含报酬率法、年金现值法等等，此外还有敏感性分析及风险分析。 专家论证 提到 专家论证，我有两个 想法 ：一是应该因入专家论证机制；二是专家论证应只局限于知己知彼和价值评估阶段，而项 目决策则因商业机密问题应由公司自己进行。 五 、选择（投资决策） （一） 哲理 选项目如同选球员：明星不如超级明星 所有 NBA 篮球比赛的球迷都明白，决定一支球队能否夺冠的决定因素是队中的一两个超级明星。 公牛对六次获得 NBA 总冠军的重要因素是他们拥有最好的球星迈克尔 .乔丹。 寻找到一位超级明星才能使一支球队拥有夺冠的更大机会。 在投资中选择目标项目中也是如此，只找到明星项目不行，必须是超级明星项目，这是真正走向成功的惟一机会。 选项目如同选老婆：价格好不如项目好 结过婚的人大 概会有一个同感，脸蛋好不如心眼好。 如果说，投资的价格（项目投资成本）是其外表的话，项目的潜在价值则是其内在和本质。 选股如同选老公：神秘感不如安全感 许多女孩子感叹道，干得好不如嫁得好。 这在生活中未必如此，但在长期投资中绝对如此，投资人的命运最终决定于所投资项目的经济命运。 许多女孩子成功选择丈夫的经验，主要不是根据这个男人是否帅气，是否有让女孩着迷的神秘感和忧郁感，而是看看这个男人能否给她的一生带来安全感和稳定感。 投资也一样，应该寻找务实、简单、稳定、易于控制的项目。 稳定压 11 倒一切、可持续发展才是关键、高科技不如低科技。 （二） 投资决策的内容 投资前期很长，但投资决策的时间很短，就是做还是不做的问题，对民营企业而言，简单的投资决策可能就是那么几秒的时间。 但决策其实包括下述内容： 投资规模决策 投资时机决策 合作伙伴决策 投资期限决策 投资风险决策 六 、投资前期的控制重点 （一） 应有一个组织机构。