第十二章并购

第十二章并购内容摘要：

花旗银行  100%16亿美元标购   科伯公司 2020/11/4 公司财务学 26 第十三章 财务危机和的财务预警 第一节 财务危机界定和处置  一、企业危机的定义  破产  违约  技术性违约和支付性违约  倒闭  无力偿还  技术性无力偿还和破产性无力偿还 2020/11/4 公司财务学 27 二、财务危机的处置  财务重组  （ 1）破产改组（预先包装式改组）  （ 2）破产清算  （ 2）债转股  （ 3）修正未偿证券的条款  资产重组  （ 1）出售资产  （ 2）与其他企业合并 2020/11/4 公司财务学 28 三、财务危机的成因  管理上的无能  经济因素  行业疲软、无竞争力  财务原因  债务过重、营业成本过高、资本不足 2020/11/4 公司财务学 29 第二节 破产清算和破产改组的相关问题  一、破产清算的财务配合  清算价值估算  假定 A公司提出破产申请，其清算前的资产负债表见下表， A公司共有 10万股优先股（股利收益率为 9%），每股面值 10元，同时，共有 1百万股普通股，每股面值1元。 不考虑破产前一段时间内的应付工资和应付福利、预收货款和应交税金。 2020/11/4 公司财务学 30  资 产 金额 负债和股东权益 金额  现金 2 应付账款 3  应收账款 2 短期借款（年率 5%） 4  存货 3 长期借款（年率 10%） 8  设备 5 抵押债券（年率 12%） 6  厂房和土地 5 优先股 1  普通股 5  资产合计 17 负债和股东权益合计 17 2020/11/4 公司财务学 31  破产清偿  破产清偿有其一定的法律顺序，该法律顺序要求破产公司按照求偿权的先后依次清偿各类财务要求权。 求偿权的顺序依次为：法律费用、会计费用等行政费用；破产前一段时间内的应付工资和福利，预收货款，应交税金，有担保债务（有担保债权人对担保物的变现收入拥有第一索取权。 但是，当从担保品中收回的资金或可归属于担保品的价值低于允诺的求偿额时，求偿权的差额部分可作为无担保求偿权对待，和其他无担保求偿权一道参与对剩余资产的分配），无担保优先债务（包括应付机构债权人债务、债券持有人债务和购货债务），次级优先债务（此类债务的求偿权因其契约条款规定而明确排于某些优先负债之后，比如，契约条款规定其求偿权排在银行短期求偿权之后，那么，在银行短期求偿权没有全部得到满足的情况下，次级优先债务就得不到求偿。 ），优先股，普通股。 2020/11/4 公司财务学 32  承上例，假如 A公司将应收账款用作短期借款的担保，而将设备用作抵押债权的担保，破产清算所涉及的行政费用为 1百万元。  可用现金 金 额 无担债务保求偿权 金 额  清算价值 15 应付账款求偿额 3  行政费用 1 短期借款剩余求偿额 3  有担保债权的求偿额 5 长期借款求偿额 8  抵押债券剩余求偿额 2  可用现金总额 9 无担保债务总求偿额 16 2020/11/4 公司财务学 33  各类债权人的求偿结果 ：   有担保求偿额 无担保求偿额 总求偿额  原材料供应商求偿结果  银行短期借款求偿结果 1  银行长期借款求偿结果  抵押债券持有人求偿结果 4  合 计 5 9。