资源为王-20xx年石化行业投资策略

资源为王-20xx年石化行业投资策略内容摘要：

和中石化仍是国内成品油的主要供应者 2020年，两大石化公司的汽油和柴油产量分别占国内油气总产量的 ％和％ 资料来源：中国石化协会，海通证券研究所 我国汽油产量构成（万吨） 我国柴油产量构成（万吨） 0 1000 2020 3000 4000 5000 6000 2020 2020 2020 2020 2020 中石油 中石化 其他 0 2020 4000 6000 8000 10000 12020 14000 2020 2020 2020 2020 2020 中石油 中石化 其他 20  加油站布局 目前在国内主要用油地区均有加油站。 合理的布局使得中石油和中石化的单站加油量明显高于全国平均水平  完善的成品油配送系统 中石油和中石化两大石化集团已形成了“油气开采－炼油－销售”完整的产业链 外资进入国内成品油市场多采取与中方合作的形式 成熟的加油站网络增强国内石化企业的竞争优势 数量座） 地点 合资方及持股比例 壳牌 70 广东、天津、北京、成都 控股或自有 500 江苏 中国石化 60％，壳牌 40％ BP 45 控股或自有 500 浙江 中国石化 60％， BP40％ 500 广东 中国石油 51％， BP49％ 800 福建 中国石油 51％， BP49％ 埃克森美孚 82 广东、港澳 控股或自有 600 福建 中国石化 55％，沙特阿美 ％，埃克森美孚％ 500 广东 中国石化，埃克森美孚 道达尔 8 武汉 控股或自有 200 京津冀辽 中化集团 51％，道达尔 49％ 100 华东 中化集团 51％，道达尔 49％ 200 华东 特许加盟 雪佛龙 约 100 华南、港澳 控股或自有 韩国 SK 12 山东青岛 独资 30 沈阳等地 200 鲁苏浙沪 中化集团 韩国佳施嘉德士 50 天津 独资 21 目前主要外资石油公司在华加油站建设情况 资料来源：中国加油站网 3. 油气管线保证油气供应 22 • 中国石油和中国石化拥有的油气管线占国内油气管线总长度的 80％以上 • 油气管线保证国内油气运输与供应 • 未来几年国内油气管线继续快速增长 第三节要点： 23 油气管线保证油气运输与供应 两大石化集团拥有的油气管线长度占国内管线总长度的 80％以上。 以中石化为例，其原油管道年管输能力达到 6500万吨原油。 甬沪宁成品油管道的设计年输量达到4300万吨 两大石化公司油气管线（公里） 原油 成品油 天然气 中国石油 9620 2413 20590 中国石化 6400 4700 7000 资料来源：公司财务报告，海通证券研究所 24 国内天然气管线规划建设情况 资料来源： EIA 4. 上市公司分析 25 • 中国石油和中国石化的资源优势明显 • 两家公司将受益于油气价格改革 • 投资建议：中国石化“买入”；中国石油“增持” 第四节要点： 4. 上市公司分析 26 中国石油在油气资源领域具有优势；而中国石化则拥有丰富的销售渠道资源 资料来源：公司财务报告，海通证券研究所 两大石油石化集团资源禀赋分析 中国石化 中国石油 中国石化 中国石油 原油储量 加油站（座） 28801 18207 比重（％） 比重（％） 天然气储量 原油管线 6400 9620 比重（％） 比重（％） － － 原油产量 成品油管线 4700 2413 比重（％） 比重（％） － － 天然气产量 天然气管线 7000 20590 比重（％） 比重（％） － 4. 上市公司分析 27 天然气业务将成为石化公司的重要利润增长点 我们预计到 2020年，天然气业务占中国石化勘探开采板块的收入利润比重有。