自考物流企业财务管理--终极版(考80分不成问题

自考物流企业财务管理--终极版(考80分不成问题内容摘要：

(2)偿还方式 : 一次性偿还债券 ,分期偿还债券 ,通知偿还债券 ,延期偿还债券 (3)有无抵押品 :信用债券 ,抵押债券 (有名担保债券 ) (4)利率是否固定 :固定利率债券 ,浮动利率债券 (5)是否参与公司盈余 :参与公司债券和非参与公司债券 (6)按是否上市 :上市债券 ,非上市债券 发行债券程序 :(1) 做出发行债券的决议或决定 (2)提出发行债券的申请 (由国务院证券管理部门批准 ) (3) 公告债券募集办法 (4)委托证券承销机构承销 ,募集债券款 债券发行方式 : 私募发行和公募发行 (我国规定采取公募发行 ) 第 7 页 共 19 页 第 7 页 共 19 页 债券销售方式 :自销 (成本较低 ,无需缴纳手续费 ,手续简单 ,便于控制 ,资金收取快 ,但工作量大 ,需花费大量人力 ,物力 )和承销 (分包销和代销 ) 债券发行价格 :由两部分组成 :各期利息按发行时市场的利率折算成年金现值 +到期偿还本金按发行时市场利率折现值 ,the formula follow: 由此可知 ,主要影响债券发行价格为 票面利率与市场利率 . 平价 /折价和溢价发行 (1) 资本成本较低 (2)可发挥财务杠杆作用 优点 : (3) 有利于保持股东的权利 (4) 筹资范围广 债券的优缺点 (1)财务风险较高 , 债券需偿还本金及支付固定利息 缺点 (2)由于受承销协议的限制 ,发 行债券的限制条件比长期借款 ,租赁融资多且严 , 影响发行公司的筹资能力 . 融资租赁 :又称资本租赁 ,财务租赁 ,是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备 ,并在契约或合同上规定的较长期限内提供给租赁企业使用的信用性业务 .(一般在 1 年以上 ) 特点 :(1)一般有承租企业向租赁公司提出正式申请 ,由租赁公司购进设备 ,租给承租企业使用 . (2)租赁合同比较稳定 ,在规定的租期内非经双方讨论 ,不得中途解约 ,有利维护双方利益 . (3)租赁期限较长 ,大多为设 备使用年限的一半以上 . (4)由承租企业负责设备的维修保养和保险 ,但无权自行拆卸改装 . (5)租赁期满 ,按事先约定的办法处置设备 ,通常由承租企业留购 . 融资租赁形式 : (1) 直接租赁 (2)售后租回 (3)杠杆租赁 (国际流行此方式 ) 融资程序 : (1)做出租赁决策 (2)选择租赁物 ,委托租赁 (3)办理验货 ,付款 ,保险 (4)按期缴付租金 (5)租赁期满 ,租赁物的处理 (1)限制条件少 (2)筹资速度快 (筹资与设备购买同时进行 ,缩短时间 ,有利占有市场 ) 优点 (3)设备淘汰风险小 (风险由出租人承担 ) (4)到期还本 负担轻 (分期支付 ) 优缺点 : 缺点 :资本成本高 ,一般来说 ,租金比银行贷款或发行债券所负担的利息高的多 ,在财务苦难时期 ,固定租金也会构成一项较沉重的负担 . 混合性筹资 : 指既有股权性资金特征又具有债权性资金特征的资金形式 .常见的有 :优先股筹资 ,可转换债 券筹资和认沽权证筹资 . (1)按照是否能积累 :累积优先股 非累积优先股 (2)按是否参与分配企业盈余 :参与优先股 , 非参与优先股 (3)按是否可转普通股 :可转换优先股 , 不可转优先股 (4)按企业有无权利收回优先股 :可收回优先股 , 不可收回优先股 优先股 (1) 没有固定到期日 ,不用偿还本金 优点 (2) 股利的支付既固定又有一定的弹性 . (3) 发行优先股有利于保持普通股股东的控制权 . (1)筹资成本高 ,虽低于普通股 ,但一般高于债券成本 . 缺点 : (2) 制约因素多 , (3) 财务负担重 ,优先股需支付固定股利 ,但是在税后支付 . 第 8 页 共 19 页 第 8 页 共 19 页 可转换债券筹资 :是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券 (上市公司和重点国企具资格 ) 可转债券的转换涉及 :转换期限 ,转换价格 , 转换比率 优点 (1)有利于降低资本成本 (2)有利于筹集更多的资金 (3)有利于调整资本结构 缺点 :(1)转换后 ,股东增多 ,会分散公司原有股东的控制权 (2)若发行可转换债券的业绩不佳 ,股价无法 达到促使债券转换的价格水平 ,会带来巨大的财务压力 (3)转换后 ,失去低利率筹资的好处 . 认股 权证筹资 : 优点 (1)有利于吸引投资者 (主要优点 ) (2)有利于降低资本成本 . 缺点 (1)挡认股权行使后 ,公司股东数增加 ,这就会分散原股东对公司的控制权 (2)在认股权行驶时 ,如股票价格大大高于认股权证约定的价格 ,会大大加大公司的资本成本 ,出现筹资损失 . 第四章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 :指企业为筹集和使用资金所付出的代价 . 投资者所要求的最低报酬率就是企业的资本成本 . 货币的时间价值是资本成本的基础 ,资本成本包括货币的时间价值及投资的风险价值 . 资本成本从 绝对量的构成来看 ,由 资本筹集费用 (手续费等 )+资本占用费用 (股利 ,货款利息等 ) 个别资本成本 :指某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率 (股票 /债券 /长期借款 /留存收益资本成本 ) 资本成本 综合资本成本 :又叫加权平均资本成本 ,指个别资本成本在各种资本的总资本中的占有比率 .一般在资本决策时使用 ,通过在多个筹资方案中选择综合资本成本最低的 . 边际资本成本 :指企业追加长期资本的成本率 ,追加筹资时使用到 . 资本成本对企业筹资管理 ,投资管理 ,乃至 整个财务管理活动和经营管理存在重大影响 (1)是选择筹资方式 ,进行资本结构决策 ,确定追加投资方案的依据 . 资本成本的作用 (2) 是投资决策的依据 (3)可以用来评价企业的经营业绩 . 个别资本成本 计算公式 : ① 长期债权资本成本 : 由借款利息和筹资费构成 ,长期借款的利息允许在税前扣除 ,具递减企业所得税的作用 .因此一次还本 ,分期付息长期借款的资本成本为 : 第 9 页 共 19 页 第 9 页 共 19 页 长期债券资本成本 :税前支付 ,但其发行费用较高 ,应做考虑 ,此外发行有等价 ,溢价 ,折价等 . 长期股权资本成本 :税后支付 ,没有抵税作用 . ② (1)优先股的资本成本 (索偿权次于长期债券 ,股息率和筹措费 高于长期借款 ,成本率高于债券 ,但为自由资金 ,被企业长期占有 ) (2) 普通股资本成本 (不抵税 ),有三种计算方式 : ③ 综合资本成本 (影响因素 :个别资本成本 +长期资本所占有的比例 ,即权数 ) 个别资本成本占全部资本的比重 ,是按账面价值确定的 ,但当资本地账面成本与市场价值差别较大时(如债券 ,股票的市场价格波动比较大 ),计算结果指差别较大 ,从而误导筹资决策 ,常见 的价值基础有以下三种 : (1) 账面价值基础 :根据各种长期资本的账面金额来去确定各自所占的比例 .优点在于能从资产负债表中取得这些资料 ,容易计算 .缺陷在于资金的账面价值可能不符合市场家孩子 . (2) 市场价值基础 :指股票 ,债券等有市场价格的资本 ,根据市场价格来确定其所占比例 .有点是真实客观 ,不足在于市场价格波动不定 ,不易选定 ,同时市场价值反映的是现在情况 ,未必适合未来的筹资决策 . (3) 目标价值基础 :指过票 ,债券以公司预计的未来目标市场价值来确定比例 ,从而测算综合资本成本 .体现了期望的目标资本结构的要求 ,能适应筹措新资的需要 ,弥 补账面基础和市场价值基础的不足 ,但是 ,资本的目标价值很难客观地确定 . ④ 边际资本成本 :指企业筹措新资金的成本 ,边际成本是加权平均资本成本的一种形式 ,亦按加权平均法计算 ,而且各种资金的权数应以市场价值为基础来确定 . (1) 当追加筹资额一定时 ,各种筹资的资本成本也就随之可以确定 ,此时边际成本的计算为 : 个别资本成本 *资本比例 即为边际资本成本 (2) 当企业追加的金额未定时 ,则需要测算不同筹资范围内的边际资本成本 ,我们称之为边际资本成本规划 ,其步骤为 : A 确定目标资本结构 第 10 页 共 19 页 第 10 页 共 19 页 B 确定目标资本成本 C 计算筹资总额分界点 . D 计算边际资本成本 公司的边际资本成本随着追加筹资金额的增加会逐渐上升 ,一般而言 ,边际投资报酬率则会随投资规模的上升而逐渐下降 ,只有当边际资本成本低于边际投资报酬率时 ,筹资才是合理的 ,投资也是有利的 . 第二节 杠杆利益 以较小的力量获得较大的效果的现象为杠杆作用 .财务管理涉及的杠杆有 营业杠杆 ,财务杠杆和联合杠杆 .并以对应着经营风险 ,财务风险 ,企业总风险以及有关的利益 ,财务管理利用杠杆的目标是 控制企业总风险的基础上 ,以较低的代价获得较高的收益 . ① 营业杠杆 :指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变化幅度大 于营业额变动幅度的杠杆反应 ,它反映了营业额与息税前利润之间的关系 . (2)营业杠杆利益 :指在企业扩大营业总额的条件下 ,单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润 . 营业杠杆风险分析 :企业营业额下降时 ,由于固定成本不变 ,从而造成利润下降 . (3)营业杠杆系数的预算 :营业杠杆系数指企业息税前利润变动率对于营业额变动率的倍数 ,也叫经营杠杆系数 ,the main formula as below: 杠杆系数的作用在于 : 若系数为 2，表示当该企业营业额增加 1 倍时 ,息税前利 润增加 2 倍 ,反之亦然 .一般来讲 ,企业的营业杠杆系数越大 ,其营业杠杆收益和营业杠杆风险越大 ,反之亦然 . ② 财务杠杆 :指由于债务的存在 ,而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应 ,它放映了息税前利润与税后利润的关系 . (2)财务杠杆利益分析 : 亦称融资杠杆利益 ,是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益 . (3) 财务杠杆风险分析 :由于债务利息是固定的 ,不随着息前利润的下降而减少 ,因此当息税前利润下降时 ,税前利润负担的债务利息上升 ,会使税后利润以更大的比例下滑 . (4) 财务杠杆系数的测算 :是 税后利润变动率相对息税前利润变动率的倍数 .,对股份制公司来讲 ,财务杠杆系数表现为 普通每股税后利润变动率相对于息税前利率的倍数 ,公式 : 为便于计算 ,可推算出 : 第 11 页 共 19 页 第 11 页 共 19 页 ③ 联合杠杆 : 将营业杠杆和财务杠杆结合在一起 ,来综合讨论营业额变动对每股收益的影响 ,这种营业杠杆和财务杠杆的综合叫做联合杠杆 ,又名综合杠杆 ,复合杠杆 . 联合杠杆的测算 : 第三节 : 资金结构理论。