金融风险管理小抄

金融风险管理小抄内容摘要：

方法 ： 利率期限结构。 持续期。 凸性 利率风险管理的方法： 缺口管理； 跨期限管理； 远期利率协议； 利率互换； 利率期货； 利率期权。 利率期限结构 意义 （ 1）利率期限结构为债券等定价提供基准（各种债券的价格，等于按未来市场利率把各期利息及本金进行贴现的现值，而其中的市场利率的预测就是以利率期限结构为基准的。 ） （ 2）为衍生产品定价提供基准 :（ 各种衍生产品的价格其实就是未来现金流的贴现，而其中使用的贴现利率就是以利率期限结构为基准的。 ） 利率风险的成因分析： 利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性； 利率计算具有不稳定性； 金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性； 为保持流动性而导致利率风险； 以防范信用风险为目标的利率定价机制存在的缺陷； 金 融机构的非利息收入业务对利率变化越来越敏感。 构造利率期限结构债券的选择 （ 1）国债 ：过去人们一般选用国债来构造利率期限结构： 优点 ： `有信用风险，不含信用风险溢酬，可以直接比较，利率中不包含流动性溢酬。 缺点 ：融资问题导致的收益率偏低问题。 （国债利率期限结构不是反映收益率和期限的最佳衡量工具，因为具有相同期限的债券不一定有相同的收益率。 ） （ 2）零息债券 ：零息债券的收益率，一般称为即期利率，描述即期利率和期限关系的曲线称为即期利率曲线，又由于零息债券的期限一般短于一年，其他期限的即期利率必须要通过国债实际的收益率中推导出来，因此它又称为理论即期收益率曲线。 确定利率期限结构 的方法： 息票剥离法 :适用于债券市场比较发达、债券种类比较齐全的国家。 （对于债券市场不规则、不发达的国家，则适用以下的方法） 贴现因子函数 估计： ①线性方法：包括多项式估计和样条估计； ②非线性方法：包括指数样条估计等。 Carleton and Cooper 的离散估计 传统的利率期限结构理论 预期理论 （纯预期理论，偏好预期理论） 市场分割理论 现代的利率期限结构模型 均衡模型；无套利模型 持续期 ： 说明债券价格变动比例等于债券持续期和到期收益率变动量乘积的相反数，债券价格变动与持续期之间是一个线性关系 零息债券 ：它的持续期等于它的实际到期时间 息票债券 ：它的持续期一般不超过债券的实际到期时间 总之，债券的持续期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，因此风险也越大。 在降息时，持续期大的债券上升幅度较大；在升息时，持续期大的债券下跌的幅度也较大。 因此，投资者在预期未来降息时，可选择持续期大的债券；在预期未来升息时，可选择持续期小的债券。 当 距到期日的时间一定 时，债券的息率越低其持续期越长。 当 息率一定 时，债券的持续期随距到期日时间的延长而延长。 当其他所有因素保持不变 时，有息债券的到期收益率越低，其持续期越长。 永续年金的持续期 为（ 1+Y） /Y，其中 Y 是到期收益率。 债券组合 的持续期为组合中各债券持续期 的加权平均值。 凸性公式得出 推论： （ 1）对于没有隐含期权的债券，凸度总是正的（大于 0）。 也就是说，当利率下降时，债券价格将以加速度上升；当利率上升时，债券价格将减速度下降，这样无论在利率上升还是下降的环境中，投资者都有好处。 （ 2）有隐含期权的债券的凸度一般为负。 这表明价格将随着利率的下降而以减速度上升，随着利率上升以加速度下降。 这对投资者而言是不利的。 凸性具有可加性 ，债券组合的凸性为各债券凸性的加权平均值 ； 债券的凸度越大，市场利率变化时债券价格的上升幅度就越大，其抗利率风险的能力就越强 债券凸性的特性 1：在息票率和收益率均保持不变情况下，凸性随债券（或贷款）到期期限的增加而提高。 2：到期收益率和持续期相同的两种债券，凸性越大，对投资者越有利。 3：收益率和持续期保持不变，票面利率提高，凸性越大。 这种情况产生于凸性公式中的贴现效应 4：当利率轻度变化时，对凸性的纠正是极小的，而当利率波动时，凸性被认为是最好的性质。 利率风险管理的原则 健全完善的分级授权管理制度 制定科学的风险管理政策与程序 建立全面的风险计量系统 具有完善的内部控制和独立的外部审计系统。 净资产的损益受 四个变量影响 1 持续期缺口。 2 凸度缺口。 当凸度缺口为正时，利率发生变动时可以使净资产得到正损益，从而降低利率风险；反之，当凸度缺口为负时，增大利率风险。 3资产规模 A。 4利率变动。 免疫资产需满足 按当前的市场利率计算，资产的现值等于负债的现值。 资产的 修正 持续期等于负债的修正持续期。 资产的凸度大于负债的凸度 FRA 相关概念 交易日：远期利率协议成交的日期； 起算日：一般与交易日相隔两天； 确定日：参考利率确定的日期（结算日前两天）； 结算日：名义贷款开始的日期； 到期日：名义贷款到期的日期； 合同期：结算日至到期日之间的时间长度（天数） 合。